汽车行业：特斯拉上海工厂推进加速，产业链有望受益-20191028-华鑫证券-20页_1mb

特斯拉上海工厂推进加速，产业链有望受益

核心内容

2019年10月28日发布的报告主要聚焦于特斯拉上海工厂的进展及其对国内汽车产业链的影响。报告指出，特斯拉Q3实现盈利，Model Y投产计划提前，同时上海工厂已进入试生产阶段，预计年底交付首批Model 3车型。随着特斯拉国产化，其本土供应链将受益，建议关注现有供应商和潜在供应商。

主要观点

• 市场表现：上周沪深300上涨0.71%，汽车板块上涨0.33%，涨幅位列申万一级行业第11位，整体表现弱于大盘。其中，汽车零部件板块表现相对较好，上涨0.85%。
• 行业趋势：国内汽车消费回暖速度未有显著提升，10月前两周乘用车销量仍出现两位数下滑，但批发量较9月有所改善。
• 特斯拉进展：特斯拉Q3实现营收63亿美元，净利润1.5亿美元，毛利率达22.8%，为今年以来最高水平。Model 3交付量同比增长16%，上海工厂产能规划为15万辆，预计年底交付。
• 行业动态：工信部表示将进一步对外资开放汽车等领域，现代摩比斯向Velodyne投资3.5亿元，推动激光雷达技术发展。雷克萨斯计划在2020年推出首款纯电动车，并在中国和北美率先上市。
• 投资建议：建议关注业绩及估值见底、未来有望企稳回升的整车企业长安汽车；中长期价值方面，推荐上汽集团、华域汽车、星宇股份等具备技术与市场优势的龙头企业；在新能源汽车板块，特斯拉本土供应链将迎来结构性机会，建议关注现有供应商三花智控、拓普集团，以及潜在供应商银轮股份；同时，智能驾驶领域建议重点关注德赛西威等车载电子龙头。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上周行情：汽车板块整体上涨0.33%，但汽车整车板块下跌0.35%。
• 近一月行情：汽车零部件板块上涨0.99%，汽车服务板块上涨0.35%。
• 年初至今：汽车板块上涨5.47%，汽车零部件板块上涨8.33%。

2. 行业及公司动态

• 工信部政策：宣布将进一步对外资开放汽车及相关领域，提升市场营商环境。
• 特斯拉财报：Q3实现营收63亿美元，净利润1.5亿美元，毛利率达22.8%，Model 3交付量达7.9万辆。
• 智能网联：广汽与博世联合发布L4级自动代客泊车系统，预计在商圈停车场应用；英飞凌推出新微控制器，用于77GHz汽车雷达系统。
• 电动化进展：雷克萨斯计划在2020年推出首款纯电动车，雷克萨斯品牌国际总裁表示目标在2025年实现电动汽车销量超过汽油车。

3. 重点公司公告速览

• 江铃汽车：Q3净利润同比增长198.65%，但前三季度净利润同比下降27.93%。
• 拓普集团：Q3净利润同比下降43.62%，但前三季度营收同比下降15.50%。
• 星宇股份：Q3净利润同比增长27.13%，前三季度营收同比增长10.22%。
• 松芝股份：Q3净利润同比增长924.04%，显示出强劲的业绩反弹。

4. 行业重点数据跟踪

• 汽车产销：9月销量227.1万辆，同比下降5.2%；1-9月累计销量同比下降10.3%。
• 乘用车销量：9月销量193.1万辆，同比下降6.3%；其中轿车、MPV、SUV等细分市场均出现下滑。
• 商用车销量：9月销量34万辆，同比增长1.9%；货车销量增长显著，重卡销量同比增长7.5%。
• 新能源汽车销量：9月销量8万辆，同比下降34.2%；其中纯电动乘用车销量下降29.7%，插电式混动乘用车销量下降38.8%。
• 行业库存：9月经销商库存预警指数为58.6%，仍处于警戒线之上，反映市场需求不振。
• 原材料价格：碳酸锂、钴、天然橡胶、冷轧板、铝锭及国际原油价格均有波动，需关注其对产业链的影响。

风险提示

• 销量低迷：汽车销量持续低迷可能影响车企盈利能力。
• 宏观经济压力：国内宏观经济持续低迷可能拖累行业复苏。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦升级可能对行业造成不确定性。

总结

特斯拉上海工厂的加速推进为国内汽车产业链带来了结构性机会，特别是在新能源汽车和智能驾驶领域。尽管当前汽车市场整体表现疲软，但随着特斯拉国产化带来的订单增长和成本优化，其供应链企业有望受益。同时，报告建议关注具备综合优势的整车及零部件企业，并在行业复苏预期中寻找结构性投资机会。然而，行业仍面临销量下滑、宏观经济压力及贸易摩擦等多重风险，投资者需谨慎评估。