20220731-西南证券-7月PMI数据点评_PMI转_冷_复苏后劲如何看__9页_1mb

7月PMI数据点评总结

核心内容

2022年7月，中国制造业和非制造业PMI均出现回落，制造业PMI跌至收缩区间，非制造业商务活动指数维持扩张但增速放缓。整体经济面临内外部多重压力，包括国际大宗商品价格波动、国内极端天气、疫情反复及海外流动性紧缩等因素。政策层面持续发力，旨在提振需求、稳定价格和促进就业。

主要观点

制造业PMI

• 整体表现：制造业PMI为49.0%，较上月回落1.2个百分点，跌入收缩区间。
• 供需情况：生产指数和新订单指数均回落，分别为49.8%和48.5%，表明产需双弱。
• 行业分化：装备制造业和高技术制造业仍保持扩张，但基础原材料行业景气度显著回落。
• 进出口影响：新出口订单指数和进口指数均下滑，但出口指数略高于进口指数。
• 价格与库存：原材料购进价格和出厂价格指数大幅回落，库存去化趋势明显，企业成本压力有所缓解。
• 企业预期：生产经营活动预期指数下降，但仍在扩张区间，中小企业预期回落明显。

非制造业PMI

• 服务业：商务活动指数为52.8%，较上月回落1.5个百分点，复苏节奏放缓，部分行业如保险、租赁及商务服务、居民服务等出现回落。
• 建筑业：商务活动指数为59.2%，较上月回升2.6个百分点，景气度延续上行，基础设施投资持续推动行业发展。

关键信息

多重因素影响

• 需求不足：国内市场需求不足是制造业的主要困难，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，超过五成。
• 外部环境：海外流动性紧缩加快，经济增速放缓，外需减弱。
• 季节性因素：7月为传统制造业淡季，叠加高温多雨天气，影响生产活动。
• 疫情扰动：散点疫情反复，对国内需求和服务业复苏造成一定冲击。

政策支持

• 扩内需政策：国常会和政治局会议强调扩大内需，推动有效投资和消费。
• 保供稳价：国家能源局和中煤协表示将加强能源和煤炭供应保障，稳定价格。
• 就业支持：稳就业政策继续发力，尤其是对高校毕业生的支持，大型企业从业人员指数有所回升。

行业表现

• 高技术制造业：PMI为51.5%，保持扩张，显示新动能仍具韧性。
• 基础原材料行业：景气度回落显著，新订单指数为41.9%，需求不足影响明显。
• 消费品行业：农副食品加工、食品及酒饮料精制茶行业表现相对较好，保持扩张。

企业规模差异

• 大型企业：PMI为49.8%，保持在荣枯线上，具有较强韧性。
• 中型企业：PMI为48.5%，回落明显，需更多精准政策支持。
• 小型企业：PMI为47.9%，连续15个月处于收缩区间，政策扶持力度仍需加强。

风险提示

• 疫情扩散：需警惕疫情反复对经济的不利影响。
• 地缘政治：国际局势可能对出口和进口产生影响。
• 政策落地：政策效果可能不及预期，需关注后续政策执行情况。

数据支持

• 图表：供需两端回落、进出口指数变化、不同规模企业PMI对比等图表显示了各行业和企业规模的景气度变化。
• 表格：详细列出了7月PMI各项指标的变化，包括生产、订单、价格、库存等，为分析提供了具体数据支撑。

总结

尽管7月PMI数据整体回落，但随着政策持续发力、季节性因素消退及大宗商品价格回落，制造业景气度有望逐步回升。非制造业中，建筑业保持增长，服务业复苏节奏放缓。不同规模企业面临不同挑战，中小企业需更多政策支持，而大型企业仍具韧性。整体经济复苏后劲仍需观察，政策效果和外部环境将是关键影响因素。