20250112-光大期货-国债策略周报_27页_1mb

2025年1月12日，光大证券发布国债策略周报，分析了2025年1月10日截止的国债市场表现、政策动态及相关数据。报告显示，受央行阶段性暂停公开市场国债买入操作和四季度例会强调防资金空转的影响，债市本周迎来回调，收益率普遍上行。具体数据显示，二年期国债收益率周环比上升19个基点至121%，十年期国债收益率上行3个基点至163%，国债期货主力合约如TS2503、TF2503等周环比变动均现回落。

政策方面，央行因政府债市场持续供不应求，从2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，与财政政策相协调。一季度政府债净发行量同比下降，但央行流动性管理工具多样化，包括买断式逆回购、MLF等，流动性保持合理充裕基调未变。数据显示，央行公开市场净投放-2600亿元，资金利率如DR001周环比上升57个基点至167%，整体市场利率平稳。

债券供需分析中，本周政府债发行净额3460亿元，包含大量国债发行。下周预期发行计划保持活跃，专项债启动。通胀反弹预期推动美债收益率偏强运行，十年期美债收益率周环比上行17个基点至477%，中美利差扩大。此外，信用债利差走扩，反映市场风险上升。

策略观点认为，当前缺乏进一步利多因素，债市回调主导，资金面难以大幅转松，稳增长政策虽推动经济好转，但收益率倒挂和资金利率平稳，短期债市上行动力不足，建议观望。

总体而言，报告强调央行政策与财政协调，流动性不会收紧，但债市波动性增加，观点偏谨慎。