银河建筑周报总结
核心内容概述
本报告为2015年2月1日发布的《银河建筑周报●建筑与工程行业》，聚焦国企改革和**“一带一路”**两大行业主线，分析建筑行业近期市场表现、投资逻辑、重点公司动态及未来发展趋势。报告指出，尽管市场面临一定利空，但行业基本面仍具备提升空间，且国企改革与“一带一路”将推动建筑板块估值与业绩的螺旋式上升。
主要观点
1. 建筑行业投资逻辑
- 行业基本面：建筑业整体数据随GDP增速下滑而加速下滑，但低估值蓝筹股正进入自我强化的良性循环。
- 存量资本效率提升：通过国企改革、公司转型等方式提升资本效率，推动估值与业绩的双重提升。
- 重点领域：
- 国企改革：关注上海等地的混合所有制改革，如现代设计、城建集团整体上市等。
- “一带一路”：作为未来十年建筑需求的重要来源，建议重点关注中国交建、中国电建、中工国际等。
- 医院建设及医疗服务：受益于人口老龄化及医疗信息化发展，如延华智能、东南网架等。
- 环保与设计：具备细分行业增长潜力，如三维工程、东华科技等。
2. 市场表现
- 上周建筑（中信）指数下跌 1.46%，但跑赢沪深300指数 2.38pct。
- 涨幅较大的公司包括：东南网架（7.3%）、三维工程（9.7%）、东易日盛（11.9%）、龙元建设（12.4%）、科达股份（40.0%）。
- 银河建筑模拟组合：调出金螳螂、苏交科，调入隧道股份、棱光实业、三维工程，上周回报率 1.3%，成立以来累计回报率 20.8%，远超中信建筑指数。
重点推荐公司
| 公司名称 |
推荐理由 |
评级 |
| 延华智能 |
收购成电医星切入医疗信息化，向大健康产业链拓展，业绩爆发增长 |
推荐 |
| 东南网架 |
业绩拐点到来，转型加速，管理层包揽增发，战略转型迈出第一步 |
推荐 |
| 棱光实业 |
华东设计院拟借壳，上海国企改革标杆 |
推荐 |
| 隧道股份 |
主业转型，上海国企改革标杆 |
推荐 |
| 三维工程 |
转型环保平台，石化电商实质性启动 |
推荐 |
行业动态与公司动态
一、“一带一路”进展
- 李克强总理强调推进中国装备“走出去”，重点包括铁路、核电、建材生产线等。
- 建议关注中国交建、中国电建、中工国际、两铁等公司，作为未来十年建筑需求增长的重要来源。
二、国企改革推进
- 上海计划于2月3日召开国资改革会议，重点议题为混合所有制改革。
- 广州放宽员工持股比例限制，上海关注棱光实业、隧道股份等投资机会。
三、公司动态
- 延华智能：中标中国银联智能化项目，完成智慧城市建设平台设立，进一步推动其智慧医疗布局。
- 东南网架：与中电54所签署战略合作协议，迈出民参军转型第一步。
- 中国电建：获得证监会发行股份购买资产申请材料受理，推动公司进一步扩张。
- 中国中铁：停牌筹划非公开发行股票，可能涉及增发及去杠杆计划。
- 葛洲坝：2014年业绩同比增长约50%，受益于水利建设及行业政策支持。
- 安徽水利：受益于“一号文件”发布，关注水利建设领域机会。
行业数据与估值
表1：重点上市公司估值比较（2015年1月30日）
| 证券代码 |
证券简称 |
收盘价（元/股） |
2014E EPS |
2015E EPS |
2016E EPS |
2014E PE |
2015E PE |
2016E PE |
评级 |
| 601886 |
江河创建 |
8.35 |
0.38 |
0.48 |
0.61 |
21.97 |
17.40 |
13.69 |
推荐 |
| 002081 |
金螳螂 |
22.73 |
1.08 |
1.35 |
1.69 |
19.10 |
14.66 |
11.54 |
推荐 |
| 002325 |
洪涛股份 |
11.12 |
0.57 |
0.80 |
1.27 |
19.51 |
13.90 |
8.76 |
推荐 |
| 002375 |
亚厦股份 |
21.61 |
1.16 |
1.42 |
1.71 |
16.50 |
13.02 |
10.59 |
推荐 |
| 002482 |
广田股份 |
18.10 |
1.08 |
1.37 |
1.70 |
16.76 |
13.21 |
10.65 |
推荐 |
| 002431 |
棕榈园林 |
20.66 |
1.18 |
1.81 |
2.74 |
17.51 |
11.41 |
7.54 |
推荐 |
| 002663 |
普邦园林 |
14.40 |
0.73 |
1.02 |
1.44 |
19.73 |
14.12 |
10.00 |
推荐 |
| 300197 |
铁汉生态 |
15.79 |
0.58 |
0.73 |
0.99 |
27.22 |
21.63 |
15.95 |
推荐 |
| 002140 |
东华科技 |
19.08 |
0.65 |
1.03 |
1.49 |
29.35 |
18.52 |
12.81 |
推荐 |
| 601117 |
中国化学 |
8.13 |
0.75 |
0.86 |
0.97 |
10.84 |
9.45 |
8.38 |
推荐 |
| 002469 |
三维工程 |
15.52 |
0.51 |
0.68 |
0.91 |
30.43 |
22.82 |
17.05 |
推荐 |
| 002586 |
围海股份 |
12.89 |
0.39 |
0.55 |
0.74 |
33.05 |
23.44 |
17.42 |
推荐 |
| 002178 |
延华智能 |
15.00 |
0.16 |
0.29 |
0.40 |
93.75 |
51.72 |
37.50 |
推荐 |
| 600820 |
隧道股份 |
7.91 |
0.60 |
0.70 |
0.81 |
13.18 |
11.30 |
9.77 |
推荐 |
表2：本周重要宏观数据与评点
| 项目 |
数据与评点 |
| 工业企业利润（累计同比） |
3.3%，比上月回落2个百分点，比去年同期回落8.9个百分点，企业盈利能力持续恶化。 |
表3：建筑工程板块个股涨跌幅一览（2015/1/30）
| 分类 |
证券代码 |
证券简称 |
收盘价（元/股） |
本日涨跌幅 |
本周涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| 园林工程 |
002310 |
东方园林 |
19.57 |
-1.95% |
-0.96% |
5.96% |
| 公路建设 |
601800 |
中国交建 |
12.06 |
-5.41% |
-7.16% |
-13.17% |
| 房屋建设 |
601668 |
中国建筑 |
5.88 |
-3.61% |
-5.62% |
-19.23% |
| 钢结构 |
002135 |
东南网架 |
5.90 |
-1.17% |
7.27% |
4.98% |
风险提示
- 宏观经济增速下滑：可能进一步压缩行业利润空间。
- 医疗布局低于预期：影响延华智能等公司转型进度。
- 项目回款风险：如铁汉生态、东方园林等。
评级标准
| 评级 |
定义 |
| 推荐 |
公司股价或行业指数超越市场平均回报20%及以上 |
| 谨慎推荐 |
公司股价或行业指数超越市场平均回报10%-20% |
| 中性 |
公司股价或行业指数与市场平均回报相当 |
| 回避 |
公司股价或行业指数低于市场平均回报10%及以上 |
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