20210826-山西证券-长城汽车-601633.SH-哈弗系列销量同比增加_帮助公司持续逆势增长_12页_1mb

报告摘要

本报告对长城汽车2021年8月26日的市场表现及产销情况进行分析，重点评估其子品牌和车型的销售情况，同时提供盈利预测与投资建议。报告指出，尽管行业整体表现低迷，长城汽车仍通过产品创新和品牌拓展实现了销量逆势增长，并且在毛利率和盈利预测方面展现出较强的增长潜力。

销量增长稳定：2021年7月，公司当月产销量分别为8.89万辆和9.16万辆，环比分别下降11.82%和9.05%，但同比分别增长20.74%和16.87%。全年累计产销分别为69.35万辆和70.98万辆，同比分别增长49.26%和49.92%。
哈弗系列表现突出：哈弗品牌在2021年7月销量为57,196辆，同比增长1.90%。全年累计销量达448,737辆，同比增长44.88%。哈弗H6、哈弗M6、哈弗大狗等车型销量居前，其中哈弗H6月销25,746辆。
欧拉与坦克品牌快速增长：欧拉品牌2021年7月销量同比增长51.25%，全年累计销量增长378.38%；坦克品牌销量稳步提升，全年累计销量为38,543辆。
行业背景：2021年行业整体同比下滑，但自主品牌、豪华车型和新能源车型保持增长。长城汽车凭借产品力和品牌力在竞争中占据优势。
盈利预测：预计公司2021年、2022年EPS分别为0.949元、1.182元，对应PE分别为64.53倍、51.80倍，维持“买入”评级。
财务表现：公司毛利率稳步提升，2021年达到17.90%，高于其他国内整车企业。ROE和ROIC指标也呈现显著增长，显示公司盈利能力增强。
投资建议：公司通过不断推出新品保持销量增长，未来有望进一步提升市场竞争力。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	103,307.61	142,564.50	185,048.72	224,834.19
归属母公司股东净利润	5,362.49	8,731.98	10,878.33	13,508.48
EPS	0.583	0.949	1.182	1.468
PE	105.08	64.53	51.80	41.71
PB	9.83	8.42	7.11	6.00