20250425-东兴证券-东兴晨报_9页_557kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要包含以下内容：

1. 分析师推荐：重点推荐盐津铺子（002847.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）及海大集团（002311.SZ）三家公司，分析其业绩表现、行业地位及未来增长潜力。
2. 重要公司资讯：涵盖多家上市公司的重要动态，包括被证监会立案、分拆上市暂缓、子公司暂停生产、控制权变更等。
3. 经济要闻：涉及跨境贸易便利化专项行动、社会信用体系建设、医药工业数智化转型、航天成就、金融市场开放、个人养老金制度及基金发行等宏观经济和政策信息。
4. 风险提示与免责声明：提醒投资者注意市场风险，并明确报告的免责声明及分析师承诺。

盐津铺子（002847.SZ）

主要观点

• 业绩表现：2024年实现营收53.04亿元，同比增长28.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长26.53%；2025年第一季度营收15.37亿元，同比增长25.69%；归母净利润1.78亿元，同比增长11.64%。
• 魔芋赛道龙头：公司聚焦六大核心品类，其中魔芋赛道增长显著，麻酱素毛肚作为新品类单品，2024年销售额同比增长76.1%，达8.38亿元，成为现象级产品。
• 渠道表现：经销渠道增长强劲，主要受益于零食量贩渠道及定量装销售；电商渠道增长迅速，海外收入增长至6273.6万元，东南亚市场尤其是泰国市场表现突出。
• 盈利能力：毛利率有所下降，主要受鹌鹑蛋及零食量贩渠道毛利率较低影响；但费用率持续下降，销售费用率与管理费用率同比分别下降0.03%和0.31%。
• 盈利预测：上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润分别为8.50亿元、10.66亿元、12.36亿元，对应PE分别为28倍、22倍、19倍。
• 评级调整：鉴于近期股价涨幅较大，估值已较合理，下调评级至“推荐”。

关键信息

• 2024年营收/利润增速符合预期，2025Q1略超预期。
• 麻酱素毛肚成为销量冠军，鹌鹑蛋进入山姆会员商店等高势能渠道。
• 海外收入增长显著，东南亚市场尤其是泰国市场取得突破。
• 短期利润率承压，长期有望通过规模效应和品牌心智成熟提升。

龙佰集团（002601.SZ）

主要观点

• 业绩表现：2024年实现营收275.39亿元，同比增长2.78%；归母净利润21.69亿元，同比下降32.79%；2025年第一季度营收70.60亿元，同比下降3.21%；归母净利润6.86亿元，同比下降27.86%。
• 核心业务：钛白粉业务增长6.82%，海绵钛业务增长16.71%；铁系产品、锆系产品、新能源材料业务营收有所下滑。
• 产业链布局：公司持续完善产业链布局，钛白粉与海绵钛产能位居全球前列，加快氯化法钛白粉产能释放，推进矿产资源开发。
• 盈利预测：调整2025-2027年盈利预测，预计净利润分别为27.78亿元、31.05亿元、36.39亿元，对应EPS分别为1.17元、1.30元、1.53元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。

关键信息

• 钛白粉与海绵钛产能全球领先，未来将提升产品附加值和出口比例。
• 新能源材料业务盈利未达预期，导致整体净利润承压。
• 公司持续优化产业链，提升抗风险能力。

海大集团（002311.SZ）

主要观点

• 业绩表现：2024年实现营收1146.01亿元，同比下降1.31%；归母净利润45.04亿元，同比增长64.30%；2025年第一季度营收256.29亿元，同比增长10.60%；归母净利润12.82亿元，同比增长48.99%。
• 饲料业务：2024年饲料销量2650万吨，同比增长9%；外销增长显著，海外销售同比增长40%；毛利率同比提升1.2个百分点。
• 养殖业务：轻资产运营模式抗风险能力强，2024年出栏肥猪600万头，实现扭亏；水产养殖成本下降，未来将适度扩大规模。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为50.71亿元、57.87亿元、65.84亿元，EPS分别为3.05元、3.48元、3.96元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。

关键信息

• 饲料业务量利齐升，海外市场增长显著。
• 养殖业务轻资产运营，风险可控，具备长期竞争优势。
• 饲料原料价格波动下，公司核心成本优势有望凸显。

经济与行业动态

跨境贸易便利化

• 海关总署联合20个部门部署跨境贸易便利化专项行动，覆盖25个城市，旨在提升货物贸易、数字贸易、绿色贸易效率。

社会信用体系建设

• 国家发改委、央行等联合推进社会信用体系建设，重点包括政务诚信、信用激励、监管机制等。

医药工业数智化转型

• 工信部发布《医药工业数智化转型实施方案》，提出到2027年实现重要进展，2030年实现全覆盖。

金融市场开放

• 国家外汇管理局强调金融市场开放，吸引外资配置人民币资产，A股市场具备长期配置价值。

个人养老金制度

• 个人养老金制度实施三年，产品数量达1013只，但结构失衡、投资者参与度分化问题依然存在。

基金发行

• 2025年新发基金规模突破3000亿元，权益类基金发行提速，部分债券基金遭遇赎回。

风险提示

1. 抖音平台、零食渠道竞争加剧。
2. 行业竞争加剧，可能导致利润承压。
3. 原材料价格上涨，成本上升。
4. 大单品及新品增长不及预期。
5. 食品安全风险。

免责声明与分析师承诺

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 分析师承诺报告内容为研究成果，与薪酬无直接关联。
• 报告版权归东兴证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

投资评级体系

总结

文档内容涵盖了食品饮料、化工、农林牧渔等多个行业的重点公司分析，以及宏观经济和政策动态。盐津铺子作为魔芋赛道龙头，具备品类优势，海外拓展成效显著；龙佰集团作为钛白粉行业龙头，通过产业链布局提升竞争力；海大集团在饲料和养殖业务上表现强劲，具备长期增长潜力。同时，文档强调了市场风险和投资注意事项，提醒投资者理性决策。