食品饮料行业2024年一季报前瞻：边际反馈预计向上，板块配置可更加积极-240324-财通证券-10页_557kb

食品饮料行业投资研究报告总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，认为整体板块边际反馈预计向上，配置可更加积极。重点围绕白酒、大众品、休闲食品、速冻食品、软饮料和调味品六大子行业展开，对各子行业表现及投资建议进行了深入分析。

主要观点

• 白酒板块：经历春节超预期动销表现，市场悲观情绪有所修复，节后淡季进入空窗期，下一阶段需等待春糖集中消化后形成共识。头部酒企及地产酒回款节奏稳健，业绩具备较强确定性；次高端库存去化趋势加深，有望逐步走出调整期。
• 大众品：1）零食板块整体表现较强，主要来自新渠道和新品类贡献，预计一季报表现良好；2）餐饮供应链表现出较强韧性，收入端维持稳健；3）啤酒在高基数下承压，但结构改善趋势不改；4）乳饮相对平稳，东鹏饮料销售趋势强劲。
• 休闲食品：2024Q1表现亮眼，受益于品类和渠道增量，如礼盒产品、零食量贩和抖音渠道等。部分公司如三只松鼠、甘源食品等表现突出。
• 速冻食品：2024Q1环比改善，餐饮供应链需求回升，头部品牌费用投放收缩，整体基本面具备韧性。
• 软饮料：受益春节返乡人流和消费氛围，销售积极，各公司备战旺季，资本运作频繁，业绩预期持续兑现。
• 调味品：行业进入传统淡季，但整体趋稳发展，餐饮复苏带动需求回升，小B端受益明显，行业拐点或已到来。

关键信息

投资建议

• 短期配置：关注财报季，优先考虑零食（盐津铺子、劲仔食品、甘源食品）、高股息（五粮液、泸州老窖）、高增长（山西汾酒、东鹏饮料、千味央厨）。
• 中长期布局：顺周期方向，重点推荐白酒板块（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒）和餐饮链相关企业（安井食品、千味央厨、立高食品、宝立食品、日辰股份）。

风险提示

• 消费力恢复不及预期
• 食品安全风险
• 行业竞争激烈

重点公司投资评级

行业趋势与展望

• 白酒：市场情绪修复，估值性价比提升，推荐关注头部酒企及地产酒，把握底部机会。
• 啤酒：淡季表现平稳，结构改善趋势不改，大麦成本下行利好盈利弹性。
• 休闲食品：受益于新渠道和新品类，礼盒产品销售表现良好，增长空间广阔。
• 速冻食品：餐饮供应链韧性凸显，头部品牌收入端表现亮眼。
• 软饮料：春节场景带动销售，渠道优化和新品推出持续支撑业绩增长。
• 调味品：餐饮复苏带动需求，小B端迎来发展机遇，行业格局优化。

投资评级标准

• 买入：相对市场基准指数涨幅大于10%
• 增持：相对市场基准指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对市场基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对市场基准指数涨幅小于-5%

A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。

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