20230128-开源证券-宏观深度报告_寻找消费超预期——春节海内外要闻_28页_2mb

2023年春节海内外要闻与宏观分析总结

核心内容概述

2023年春节前后，全球与国内宏观经济、政策、消费及资产市场均呈现出复苏迹象。国际上，俄乌冲突再起，美国触及债务上限，中美高层互动提速。国内政策强调“高质量温补”，经济复苏开启，消费全面修复，房地产政策逐步宽松，同时关注人口结构变化、科技创新及绿色低碳发展。

全球宏观要闻

1.1 德国向乌克兰提供主战坦克，俄乌冲突升级

• 德国宣布向乌克兰提供“豹-2”主战坦克，可能引发新一轮对抗。
• 美国也将向乌克兰提供“艾布拉姆斯”主战坦克。
• 俄方强烈反对，认为此举将加剧冲突。

1.2 美国债务上限问题

• 美国1月19日触及债务上限，暂停新债务发行至6月5日。
• 债务违约风险上升，若不能及时解决，将对金融市场和经济造成压力。

1.3 中美高层互动提速

• 刘鹤与耶伦举行会谈，强调加强合作，共同应对经济挑战。
• 布林肯计划访华，双方希望推动中美关系重回健康稳定发展轨道。

全球经济与货币政策

2.1 美欧日PMI边际回暖，但全球经济仍不乐观

• 美国、欧元区、日本1月PMI均有所上升，但韩国出口仍负增长。
• 美国经济仍处于荣枯线以下，但显示一定韧性。

2.2 美国四季度GDP环比增长2.9%，韧性尚存

• 消费支出拉动GDP增长，库存增加推动私人投资。
• 净出口下降，政府支出稳定。
• 市场预期美联储后续可能放缓加息。

2.3 主要央行政策分化

• 美联储态度缓和，可能放缓加息。
• 欧央行表态仍鹰，继续加息以应对潜在通胀。
• 日央行保持宽松，强调继续支持经济。

国内政策：高质量“温补”

3.1 地方两会：经济增速目标下调

• 七成省份下调经济增速目标，预计全国目标为5%。
• 注重稳增长、稳就业、稳物价，关注服务消费与房地产。

3.2 刘鹤达沃斯致辞：经济将好转，加强国际合作

• 中国将实现经济整体好转，增速回归正常水平。
• 房地产是支柱产业，需防范系统性风险。
• 反对单边主义与保护主义，推动开放合作。

3.3 个税优惠政策延续

• 上市公司股权激励单独计税政策延续至2023年底。
• 沪港、深港股票市场交易互联互通机制和个人所得税政策延续。

3.4 住建工作会议：稳地产、促转型

• 以增信心、防风险、促转型为主线。
• 支持刚性和改善性住房需求，加强资金监管。
• 推动保障性租赁住房建设，解决新市民住房问题。

3.5 工信部等发布《“机器人+”应用行动实施方案》

• 目标到2025年制造业机器人密度翻番。
• 聚焦10大应用领域，推广200个典型场景。

国内经济：复苏开启

4.1 人口红利转向质量红利

• 中国人口首次出现负增长，但经济动能转换，非中枢下行。
• 增值率自2016年起进入上行通道，反映经济结构升级。

4.2 2022年四季度与全年经济表现

• 2022年Q4实际GDP同比增长2.9%，全年GDP增长3.0%。
• 高频数据显示消费、人流、物流较快修复。
• 疫情对服务消费冲击较大，但实物消费修复良好。

春节高频消费跟踪

5.1 消费全面修复，三四线城市表现优于一二线

• 全国消费指数环比改善31.1%，为2022年11月的164%。
• 旅游、商场、餐饮、观影、免税等场景全面修复。

5.2 消费场景修复超2022年

• 旅游：客流量达2022年春节的170%，张家界、丽江等景区表现亮眼。
• 商场：客流量达2022年的143%，广百股份等可能修复好于预期。
• 餐饮：海底捞、喜茶营业额恢复至2022年同期的118%和122%。
• 电影：票房收入达2019年的116%，观影人次恢复至98%。
• 免税：销售额同比增长5.88%，主要品类为化妆品、首饰、手表。

5.3 春节人流改善，铁运、航运延续上升

• 全国重点城市客运量为2019年的95%，拥堵指数接近同期水平。
• 百度迁徙指数超2019至2022年春运水平，广东、北京为主要迁入地。
• 铁路与民航返程增速改善，但尚未恢复至2019年水平。

5.4 疫情：XBB毒株暂未扩大传播

• XBB毒株在全球占比11.9%，在中国占比低。
• 预计一季度XBB难以形成冲击，疫情对消费影响逐步减弱。

资产市场表现

• 全球股市大多上涨，纳斯达克指数涨幅达4.32%。
• 原油价格下跌，债券市场震荡。
• 黄金微涨，其他金属价格大多下跌。
• 汇率方面，美元指数震荡下跌，人民币小幅贬值。

风险提示

• 国内疫情反复超预期。
• 俄乌冲突反复超预期。
• 美国经济超预期衰退。

关键信息汇总

• 经济复苏：国内经济“洪峰已过，复苏开启”，预计2023年GDP为5.4%。
• 消费修复：春节消费全面回暖，旅游、商场、餐饮、电影等场景均超2022年。
• 政策支持：地方两会“高质量温补”，房地产政策宽松，基建投资与消费刺激并重。
• 国际形势：俄乌冲突升级，美国债务上限问题，中美高层互动增强。
• 资产表现：股市上涨，原油下跌，债券震荡，黄金微涨，汇率波动较小。