20221009-华安证券-国庆海内外要闻点评_树欲静而风不止_17页_2mb

国庆海内外要闻总结

核心内容概述

本报告总结了2022年国庆期间国内外宏观经济、政策动态及市场表现，重点分析了俄乌冲突、全球原油供给变化、美欧经济与通胀情况、国内政策调整、国内经济修复趋势以及假期高频数据表现。报告指出，国内外经济面临多重挑战，政策持续发力以稳定市场预期和推动经济复苏。

主要观点

一、海外宏观：俄乌冲突升温，全球原油供给再迎变数

• 俄乌冲突再度升温：9月27日，顿涅茨克等四州公投加入俄罗斯，乌克兰强烈反对并签署文件申请加入北约，双方关系进一步紧张。10月8日，克里米亚大桥遭摧毁，冲突可能持续升级。
• 北溪管道泄露调查：联合国安理会召开公开会，瑞典、丹麦、德国组成调查组，初步结果显示北溪管道泄露由水下爆炸引起，是蓄意行动。俄罗斯称有“西方痕迹”，但表示可通过北溪二号B线输气。
• OPEC+减产200万桶/日：为应对油价下行，OPEC+决定减产，预计下次会议在11月。美国能源部计划释放1000万桶战略石油储备以应对。
• 欧盟对俄制裁升级：第8轮制裁扩大范围，包括信息技术、法律咨询等服务。德国出现反制裁运动，呼吁启用北溪二号以降低能源成本。

二、全球经济：美欧经济放缓、通胀高涨，央行表态仍鹰

• PMI数据下行：美欧日9月PMI数据均有所下降，欧元区制造业PMI连续8个月下滑，非制造业PMI也持续下行，显示经济疲软。
• 美国非农数据略超预期：新增就业26.3万，失业率3.5%，但职位空缺数下降，显示劳动力市场压力有所缓解。
• 欧元区通胀高企：9月CPI同比上涨至10%，欧央行担忧通胀自我强化，需前置化加息以抑制通胀。
• 美联储鹰派信号：多位官员强调需坚持加息以控制通胀，市场波动不影响政策路径。

国内政策：四季度发挥更大效能，需求端政策发力

1. 政策基调与经济增长

• 稳经济大盘会议：总理强调四季度政策将发挥更大效能，推动政策全面落地，确保经济运行在合理区间。
• 稳经济一揽子政策：包括稳就业、稳物价、扩大有效需求等，旨在提振市场信心。

2. 货币与金融政策

• 央行货币政策例会：强调稳中求进，强化逆周期调节，可能继续下调LPR以降低融资成本。
• 政策性金融工具：用于支持基建，推动配套贷款落地，支撑基建高增。
• 制造业贷款支持：央行设立专项再贷款，支持制造业设备更新改造，但民企盈利仍承压。
• 房地产政策调整：央行、银保监会阶段性放宽首套住房贷款利率，支持居民换购住房退税，推动“保交楼”专项借款落地。

3. 促消费与助企纾困

• 延续新能源车购置税减免：对2023年1月1日至12月31日的新能源车免征购置税。
• 加大科技创新税前扣除：高新技术企业新购置设备、器具可全额税前扣除。
• 专项再贷款支持：支持制造业、个体商户、中小微企业设备更新改造，额度2000亿元，利率1.75%。

国内经济：修复斜率向上，关注信贷对后续投资拉动

1. 制造业

• 9月制造业PMI回升至荣枯线以上，呈现“供给好于需求、内需强于外需、产品去库、原材料成本回升”的特征。
• 采购需求提振上游，大型与小型企业分化有所改善，经济修复斜率开启上行。

2. 非制造业

• 服务业修复斜率放缓但仍高于荣枯线，受“金九银十”影响，地产与建筑建材保持高景气。
• 央行阶段性调整差别化住房信贷政策，推动地产需求端宽松政策落地。

3. 地产销售

• 9月30大中城市商品房销售面积环比增长16.1%，部分城市涨幅超100%，如舟山、杭州、泉州。
• 70城中有23个城市符合条件，政策对销售提振有限，但部分城市受益明显。

假期高频数据：消费修复仍弱

1. 假期消费

• 旅游：全国出游4.22亿人次，同比减少18.2%，恢复至2019年同期60.7%。旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至44.2%。
• 观影：国庆档总票房14.92亿元，较2019、2021年分别下滑65.9%，观影人次3599.4万，平均票价41.5元，持平疫前但低于2021年。
• 汽车消费：9月第四周乘用车批发销量同比增长41%，市场零售销量增长25%。上海市国庆期间汽车消费增长76.3%。
• 地产销售：9月30大中城市销售面积同比降幅收窄至-13.5%，但环比大幅回升，部分城市表现突出。

2. 交通出行

• 全国预计发送旅客25554.11万人次，同比下降36.4%（2021年）与58.1%（2019年）。
• 航空出行集中于长三角与珠三角，机票价格创五年最低，降幅达12%（2021年）与20%（2019年）。

3. 工业生产

• 钢厂复产积极，高炉开工率82.8%，产能利用率89.1%。
• PTA开工率提升至73.5%，涤纶长丝开工率基本持平，显示下游需求改善不足。
• 水泥行业回升，石油沥青开工率提升，交通道路沥青增长较快。

4. 高频价格

• 动力煤价格平稳：渤海动力煤价格保持在735元/吨。
• 钢材价格小幅上涨：螺纹钢、线材、热卷分别上涨2.2%、2.0%、1.1%。
• 国际铜价下行：受美联储加息和欧洲取暖季影响，铜价降至7553美元/吨，铜油比降至81。
• 猪肉价格稳步上涨：同比涨幅扩大至68.6%，果蔬价格小幅下行。

大类资产表现：全球股市、债市震荡，原油等大宗商品价格上升

• 股市震荡：假期期间全球股市小幅反弹，但美国非农数据发布后美股大幅下跌。
• 债市波动：10年期美债收益率上涨6bp，德债收益率上涨2bp，日债收益率下降2.8bp。
• 大宗商品价格上涨：原油价格大幅上升，布伦特原油上涨10.34%，WTI原油上涨16.54%。
• 汇率波动：美元指数震荡，人民币微涨，欧元兑美元下跌，英镑兑美元亦小幅下滑。

风险提示

• 俄乌冲突可能进一步升级，影响全球能源市场。
• 国内外货币政策分化持续，可能对市场造成压力。
• 国内政策执行力度不及预期，可能影响经济修复效果。

总结

国庆期间，国内外经济环境复杂多变，政策持续发力以稳定市场预期。海外方面，俄乌冲突升温，全球原油供给不确定性增加，OPEC+减产与欧盟制裁加剧了能源价格波动。国内方面，四季度政策将发挥更大作用，重点在需求端发力，包括房地产、制造业、消费等领域。经济修复斜率向上，但消费仍偏弱，基建与房地产表现相对较好。市场资产表现震荡，原油价格因减产与地缘政治上升，股市与债市波动较大。政策执行力度及外部风险是未来关注重点。