深度报告-20220513-万联证券-化工行业2021年-2022Q1业绩综述_化工品价格再度强势走高_2022Q1行业景气度延续_31页_3mb

化工行业2021年度-2022Q1总结

核心内容

2021年，化工行业在宏观经济修复、下游需求回暖、全球油气价格回升等多重因素推动下，实现了营收和盈利的双增长。全年营业总收入达20967.71亿元，同比增长33.41%；归母净利润达2212.10亿元，同比增长133.73%；中信基础化工指数涨幅为44.68%，在所有一级行业中排名第三。2022年一季度，化工品价格再度走高，行业业绩继续增长，营业总收入5869.42亿元，同比增长28.51%；归母净利润711.16亿元，同比增长43.35%。然而，受市场情绪影响，基础化工行业指数下跌11.82%，但跑赢沪深300指数2.70pcts。

主要观点

• 行业整体景气度上行：2021年全球能源品需求修复、原油供需紧张、乌俄冲突加剧能源断供担忧，推动化工品价格普涨。
• 细分板块表现分化：部分子板块如农用化工、氟化工、化学原料等在2022Q1保持营收和盈利双增；而其他如化学纤维、塑料及制品等板块因原材料价格上涨、需求疲软等因素，盈利性承压。
• 投资建议：建议关注受益于农业高景气度、全球能源紧张、出口业务占比较高、新材料产业扩张等领域的板块，如农化、氟化工、新材料等。

关键信息

• 2022Q1化工品价格走高：受全球能源供应紧张、乌俄冲突、疫情反弹等因素影响，化工品价格再度上涨。
• 盈利性差异：2022Q1，农用化工板块实现营业总收入1583.01亿元，同比增长38.28%；归母净利润222.61亿元，同比增长120.81%。
• 成本端压力：多个子板块如化学纤维、塑料及制品等因原材料价格涨幅大于产品价格涨幅，导致盈利空间压缩。
• 出口业务表现：人民币贬值背景下，出口业务占比较高的企业受益明显，如钾肥、氟化工等。
• 行业财务指标变化：基础化工行业2021年毛利率和净利率分别上涨2.39pcts和4.98pcts；2022Q1毛利率和净利率分别上涨0.35pct和1.47pct。

投资策略

1. 关注农业高景气带动的农化板块：如钾肥、磷肥及磷化工、农药等，受益于全球农业需求旺盛和成本支撑。
2. 受益于能源紧张的氟化工、锂电化学品等：产品价格高位运行，盈利性较好。
3. 新材料领域：如5G、半导体、新能源产业链相关细分领域，受益于政策支持和产业升级。
4. 环保材料：随着全球环保意识提升和“双碳”政策推动，环保材料需求有望逐步提升。
5. 出口业务占比较高的龙头企业：人民币贬值背景下，出口业务占比较高且以美元结算的企业盈利空间有望扩大。

风险因素

• 下游需求不及预期
• 国际原油价格大幅波动
• 化工品价格大幅波动
• 能耗管控趋严导致行业开工不及预期

分板块表现

农用化工

• 业绩增长：2021年板块营收5332.01亿元，同比增长29.18%；归母净利润502.05亿元，同比增长335.16%。
• 主要子板块：钾肥、磷肥及磷化工、农药板块表现亮眼，营收及盈利性增长显著。
• 成本与价格：原材料价格上涨，推动产品价格上行，但出口受限导致部分产品销量下滑。

化学纤维

• 盈利承压：2022Q1归母净利润22.89亿元，同比下滑33.98%。
• 主要子板块：碳纤维板块表现较好，受益于新兴产业需求扩张。
• 成本影响：原油价格上行，导致成本端压力较大，部分子板块毛利率和净利率下滑。

化学原料

• 业绩稳健：2022Q1板块营收1001.11亿元，同比增长17.85%；归母净利润163.84亿元，同比增长60.5%。
• 主要子板块：纯碱、无机盐、其他化学原料板块表现较好。
• 成本支撑：原材料价格高位运行，推动产品价格维持高位，板块毛利率和净利率基本稳定。

其他化学制品Ⅱ

• 营收增长：2022Q1板块营收2038.84亿元，同比增长43.09%。
• 盈利分化：氟化工、锂电化学品等板块盈利较好，而涂料油墨颜料、印染化学品等板块盈利承压。
• 成本端压力：部分产品价格回调，导致盈利空间缩小。

塑料及制品

• 盈利下滑：2022Q1归母净利润46.81亿元，同比下滑11.00%。
• 主要子板块：合成树脂、膜材料等板块营收增长，但盈利性受原材料成本上涨影响明显。
• 成本与需求：原材料成本涨幅大于产品价格涨幅，导致盈利空间被压缩。

橡胶及制品

• 业绩筑底：2022Q1板块营收和盈利性均出现下滑，受物流受阻、需求疲软等因素影响。
• 成本压力：原材料成本上涨，导致毛利率和净利率下降。

行业趋势与展望

• 行业景气度延续：尽管2022Q1化工品价格走高，但部分子板块盈利性承压，需关注供需变化及成本控制。
• 政策影响：国内“双碳”政策及国际能源政策对行业结构和盈利产生重要影响。
• 未来机会：关注需求回暖、成本支撑、政策扶持的细分领域，如新材料、环保材料、农化产品等。