20181014-安信证券-基础化工行业周报_尿素_磷矿石景气走高_醋酸_烧碱供需格局向好_17页_1mb

基础化工行业周报总结（2018年10月14日）

核心内容概述

2018年10月，基础化工行业整体呈现景气走高态势，主要得益于油价上涨、环保趋严、供给侧改革以及部分细分行业需求回暖。尿素、磷矿石、醋酸、烧碱等产品价格上调，市场供需格局向好，部分企业盈利显著提升，行业景气度维持高位。同时，国际能源署下调原油需求预测，导致油价回调，但国内化工品仍保持良好表现。

主要观点

1. 油价走势与石化行业

• 美国重启“伊核”制裁主导了近期油价走势，担忧伊朗原油出口下降，导致油价可能继续冲高，布油预计维持在80美元以上。
• 油价高位带动上游板块盈利大幅提升，推荐关注中国石化、中国石油、新奥股份等油气和炼化工程龙头。
• 炼化一体化企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化具备更强的盈利能力和抗风险能力。
• 原料轻质化烯烃项目受益于油价高位，建议关注卫星石化、万华化学等。

2. 周期品走势与景气度

• “金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖，部分周期品如烧碱、尿素、磷矿石等价格持续上涨。
• 环保趋严与供给侧改革推动行业景气度维持时间更长，ROE（净资产收益率）不断向上。
• 重点推荐园区型煤化工企业（如华鲁恒升）、农药企业（如扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝企业（如桐昆股份）、钛白粉企业（如龙佰利）、合成橡胶企业（如青松股份）等。

3. 尿素市场动态

• 印度提前截标推动尿素价格上调，中国中标24万吨，折合出口价格约为341美元/吨FOB。
• 国内尿素价格涨至2150-2200元/吨，部分企业暂停收单，预计月底国内开工率将出现下行拐点。
• 气煤比扩大提升了国内尿素的全球竞争力，预计2019-2021年全球尿素产能增速低于需求增速，供需格局持续向好。
• 建议关注煤气化龙头如华鲁恒升、阳煤化工、港股中国心连心化肥等。

4. 醋酸、烧碱、磷矿石等产品

• 醋酸价格大幅上调，主要因供应缩紧、库存低位及部分企业检修。
• 烧碱市场走势上行，华东、华中地区价格明显上涨，预计18年需求继续向好。
• 磷矿石价格上调，主要因海外气头尿素成本上升，国内磷矿石市场供需趋紧。

5. 其他化工品走势

• 液氯、盐酸、尿素、磷矿石、R22为本周价格涨幅前五。
• 纯苯-液化气、氯仿、TDI、生胶、VA为本周价格跌幅前五。
• 价差涨幅前五包括R22价差、苯酚价差、尿素气头价差、醋酸价差、BOPET价差。
• 价差跌幅前五包括TDI价差、聚合MDI价差、PTA价差、纯MDI价差、有机硅价差。

关键信息总结

行业趋势

• 油价高位叠加供应紧张，推动石化及炼化一体化企业盈利提升。
• 环保趋严与供给侧改革共同作用，使化工行业景气度维持时间更长。
• “金九银十”传统旺季带动需求回暖，部分产品价格持续上涨。

重点产品

• 尿素：受印度招标影响，价格上调，国内开工率预计在月底出现下行拐点。
• 磷矿石：价格上调，海外气头尿素成本上升，国内磷矿石市场供需趋紧。
• 醋酸：供应缩紧，价格上调，部分企业检修加剧供应紧张。
• 烧碱：需求增长，价格持续上涨，行业盈利改善。

重点关注公司

• 石化类：中国石化、中国石油、新奥股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、中油工程、卫星石化、万华化学。
• 周期品类：华鲁恒升、扬农化工、利尔化学、桐昆股份、龙佰利、青松股份。
• 其他细分行业：新安股份、道恩股份、阳谷华泰、光威复材、天原集团、冠福股份、长青股份、扬农化工、万润股份、上海石化、鲁西化工、中核钛白等。

风险提示

• 产品价格下跌的风险。
• 环保政策低于预期的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 新产能投放不及预期的风险。
• 全球经济下行对化工品需求的影响。
• 美元汇率波动及油价大幅下跌的风险。

投资建议

• 推荐关注具备扩产能力、ROE向上的优质企业，如华鲁恒升、桐昆股份、龙佰利、新安股份、万华化学等。
• 建议关注低估值高弹性油气和炼化工程龙头，如中油工程。
• 关注受益于“煤改气”政策的LNG企业，如新奥股份。
• 关注需求回暖的行业，如涤纶长丝、钛白粉、农药等。

附：相关数据与图表

• 行业表现图：展示相对收益与绝对收益。
• 价格变动表：涵盖涨幅与跌幅前20名化工品。
• 价差变动表：涵盖价差涨幅与跌幅前20名化工品。

资料来源：Wind资讯、百川资讯、化工在线、安信证券研究中心