化工行业：7月PMI公布，万华上调8月MDI挂牌价，两碱、辛醇、BDO、磷产业链等继续走高，DMC、草铵膦、醋酸产业链、DMF等涨价-20210802-兴业证券-42页_4mb

报告摘要

化工行业周报总结（2021年8月2日）

核心内容概览

2021年7月，中国化工品价格指数（CCPI）较上周微降0.2%，但较上月同期上涨4.9%，年内涨幅达30.0%，较去年同期上涨54.3%。化工行业整体呈现价格走高趋势，多个化工品价格持续上涨，包括MDI、BDO、磷产业链、DMF、草铵膦、醋酸等，部分产品如环氧丙烷、丙二醇、丁二烯、环氧氯丙烷等则出现下跌。此外，7月制造业PMI为50.4%，略低于上月，但仍在荣枯线以上，显示行业仍处于扩张阶段。同时，化工行业PMI为52.28%，环比下降1.03pcts，表明行业进入传统淡季，市场需求有所放缓。

主要观点

MDI价格持续上涨：
- 万华化学上调8月MDI挂牌价，带动MDI价格走高，主要因检修和海外不可抗力因素影响供应。
- 当前MDI价格支撑强劲，预计后续旺季到来，盈利有望进一步提升，重点推荐万华化学。
煤化工产品盈利改善：
- DMF、醋酸、尿素等煤化工产品价差显著提升，行业库存低位，供需趋紧。
- 海外纺服产业链需求修复带动相关产品需求，重点推荐华鲁恒升。
磷化工产业链价格普涨：
- 磷酸、磷酸一铵等产品因供应紧张和需求旺盛而价格上涨。
- 云南限电导致黄磷价格维持高位，进一步支撑磷化工产业链价格。
农药与化肥需求增长：
- 农作物价格上涨带动农药、化肥等农资需求增长，部分产品因供给受限价格持续上涨。
- 扬农化工、联化科技、利尔化学等公司被重点推荐。
化纤与下游需求修复：
- 涤纶长丝、氨纶等产品价格与价差逐步修复，关注桐昆股份、华峰化学等。
新材料行业前景可期：
- 尾气催化材料因“国六”标准执行而需求增长。
- 半导体材料、OLED材料、光伏材料、锂电材料等受益于国产替代与产业升级趋势，万润股份、新宙邦、福斯特等公司值得关注。
进口替代与消费升级趋势明显：
- 多个关键化工材料进口依赖度高，国产替代机遇凸显。
- 消费升级推动添加剂、饲用添加剂等需求增长。
环保与“双碳”目标推动行业优化：
- 国内环保政策趋严，行业产能向龙头集中，提升龙头企业竞争力。

关键信息

重点公司推荐：
- 买入：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、金禾实业、新宙邦
- 审慎增持：中国巨石、桐昆股份、华峰化学、利尔化学、万润股份、福斯特、雅克科技
重点涨价产品：
- 硝酸（华东）：23.2%
- 丙烯酸（华东）：13.7%
- 中国LNG现货（华北）：12.1%
- BDO（华东）：10.6%
- 氟磺胺草醚：10.5%
重点下跌产品：
- 环氧丙烷（华东）：-8.7%
- 丙二醇（华东）：-8.6%
- 丁二烯（华东）：-8.5%
- 环氧氯丙烷（华东）：-8.5%
- 高回弹聚醚（330N,华东）：-8.5%
其他关键价格变化：
- DMF价格上涨3.0%至13725元/吨，价差上涨3.8%至8647元/吨。
- 烧碱价格上涨11.1%至700元/吨，价差上涨15.3%至979元/吨。
- 异辛醇价格上涨2.2%至18850元/吨，价差增厚3.5%至12590元/吨。
- 磷酸价格上涨6.6%至8100元/吨，磷酸一铵价格上涨1.4%至3550元/吨。
- 醋酸价格上涨5.1%至6150元/吨，醋酐价格上涨3.3%至9350元/吨。

投资建议

中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、东方盛虹等。
周期景气机会：把握供需紧平衡带来的化工品价格上涨趋势，关注涤纶长丝、氨纶、钛白粉、PVC等产品。
农化品需求增长：受益于农作物价格上涨，农药和化肥行业景气度持续，重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学等。
新材料成长机遇：关注进口替代、消费升级与政策驱动带来的新材料需求增长，如半导体材料、OLED材料、锂电材料、光伏材料等。

风险提示

化工产品需求不及预期
国际油价大幅下跌
环保政策落实不力

行业趋势

海外需求修复：美国等国家房地产市场持续景气，带动化工品下游需求。
国内政策驱动：环保和“双碳”目标推动行业产能优化，加速产能向龙头企业集中。
进口替代加速：部分关键化工材料国产化进程加快，提升国内企业竞争力。

总结

2021年7月，化工行业整体处于供需紧平衡状态，多个化工品价格持续上涨，MDI、BDO、磷产业链、DMF、草铵膦、醋酸等产品表现尤为突出。行业景气度维持在荣枯线以上，但扩张步伐有所放缓。未来随着海外需求修复、国内政策推动及产业升级，化工行业有望持续受益，重点关注龙头企业及新材料板块。

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