20220513-山西证券-通信年报一季报业绩综述_盈利状况改善_关注高景气细分领域_18页_2mb

通信行业2021及2022Q1总结

核心内容

通信行业在2021年及2022年第一季度表现出盈利状况改善和增长态势延续的特征。整体营收和归母净利润分别同比增长13.3%和13.6%，结束了2020年的净利润下滑局面。2022年一季度，营收和净利润同比增速进一步提升至14.9%和15.4%。毛利率和净利率也呈现回暖趋势，2021年分别为16.2%和3.7%，2022年一季度为16.1%和4.3%，显示出行业逐步恢复至疫情前水平的迹象。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业在2021年及2022Q1实现了盈利增长，毛利率和净利率均有所回升，表明行业基本面在改善。
• 运营商业务转型：运营商的ToC业务基本盘筑底回升，ToB业务成为增长的主要驱动力。移动通信业务回暖，政企业务增速显著，资本开支重心转向产业数字化和数据中心建设。
• 主设备商发展：主设备商毛利率改善，IT和数通设备增速预计更高，受益于5G建设后期及“东数西算”工程的推动。
• 光通信行业：数通需求旺盛，海外市场增长超预期，光通信板块在2022Q1营收和净利润显著提升，毛利率保持稳定。
• 物联网板块：下游需求强劲，通信模组景气度高，2021年通信模组营收增速达75%，净利润增速达98%。行业集中度高，规模效应显著，毛利率有望修复。
• 北斗导航行业：2022Q1营收和净利润平稳增长，毛利率回升，行业应用和大众市场持续拓展，推动板块增长。

关键信息

投资建议

建议关注以下重点公司：

• 运营商：中国移动、中国电信
• 主设备商：中兴通讯、星网锐捷
• 光通信：中际旭创、新易盛
• 物联网：移远通信、广和通、美格智能
• 北斗导航：华测导航

风险提示

• 疫情影响超预期
• 运营商及云厂商资本开支不及预期
• 芯片缺货涨价超预期
• 物联网连接数增长不及预期
• 企业IT支出不及预期

细分行业分析

2.1 运营商

• ToC业务：移动业务ARPU筑底回升，用户流量需求持续增长，推动营收增长。
• ToB业务：政企业务增速显著，数据中心、云计算等业务成为主要增长点。
• 资本开支：重心转向产业数字化和数据中心建设，未来3-5年将持续推动增长。
• 股息率：运营商分红比例提升，股息率提高，提供股价支撑。

2.2 主设备

• 2022Q1营收和净利润持续增长，毛利率改善。
• IT和数通设备增长更快，受益于5G建设后期及“东数西算”工程。

2.3 光通信

• 2022Q1营收和净利润显著提升，毛利率保持稳定。
• 海外云厂商资本开支增长，推动光通信需求。
• “东数西算”工程加速，数据中心建设带动行业增长。

2.4 物联网

• 下游需求强劲，物联网连接数高速增长。
• 通信模组受益最大，2021年营收和净利润增速分别达75%和98%。
• 行业集中度高，规模效应显著，毛利率有望修复。

2.5 北斗导航

• 2022Q1营收和净利润平稳增长，毛利率回升。
• 北斗三号系统完成全球组网，推动行业应用和大众市场拓展。
• 大众消费领域应用提速，行业前景广阔。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%～15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%～15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%～10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

分析师承诺与免责声明

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