20180520-安信证券-基础化工行业周报_原油价格强势走高_关注新一轮环保驱动大行情_18页_678kb

化工行业周报总结（2018年05月20日）

核心内容概述

2018年5月20日的化工行业周报指出，化工行业在环保趋严、原油价格上涨、供需格局改善等多重因素推动下，整体进入景气周期。行业面临多重投资机会，包括周期品的复苏、新材料的进口替代、以及原油与LNG的持续上涨趋势。

主要观点

1. 周期品：环保趋严与行业集中度提升

• 环保政策趋严：全国生态环境保护大会强调污染防治攻坚战，推动环保整治，如长江经济带、内蒙环保督查、山东上合峰会等，将加速行业洗牌，提升行业集中度。
• 原油价格走高：OPEC减产、地缘政治风险（如中东局势、美国夏季驾车高峰）推动油价升至近4年高位，带动化工行业成本端支撑。
• 行业复苏逻辑：化工行业进入低估值区域，具备扩产能力、环保安全基础和高市占率的龙头企业具备投资价值。
• 重点推荐品种：
  • 园区型煤化工企业：鲁西化工、华鲁恒升
  • 有机硅：新安股份
  • 农药：扬农化工、利尔化学
  • PVC与粘胶短纤：中泰化学
  • 涤纶长丝：桐昆股份
  • 橡胶助剂：阳谷华泰

2. 新材料：国产替代与技术突破

• 进口替代加速：中美贸易战停战后，市场信心恢复，但对国产化率提升有更高要求，特别是电子化学品、锂电材料、碳纤维等。
• 重点新材料方向：
  • 电子化学品：半导体用、平板显示用，推荐飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微
  • 锂电材料：铝塑膜（新纶科技）、电解液（石大胜华）
  • 碳纤维：光威复材
  • 其他：国恩股份在塑胶跑道和人造草坪项目上取得1.7亿大单，推荐关注

3. 原油与LNG：平衡油价渐行渐远

• OPEC减产：持续降低全球原油库存，推动油价上涨。
• 地缘政治风险：美国退出伊核协议、制裁伊朗、委内瑞拉产量下降等，短期推动油价冲高。
• 推荐标的：
  • 油气和炼化工程龙头：中油工程
  • 上游板块：中国石化、中国石油、新奥股份
  • 炼化一体化：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化
  • 原料轻质化：卫星石化、万华化学

关键信息

行业动态

• 原油价格：受地缘政治和需求增长影响，油价升至近4年高位，市场预期持续高位盘整。
• 有机硅：山东环保限产、华东检修，导致市场缺货，价格上涨趋势不改。
• 醋酸：国内供需失衡，库存几乎为零，国际市场也因检修导致出口形势尚可。
• 正丁醇：现货严重缺货，市场看涨，价格持续上涨。
• PA6：市场偏强运行，上游成本支撑明显。
• 己内酰胺：价格宽幅上涨，成本和供应面支撑明显。
• 粘胶短纤：行业开工率低，盈利预期提升，市场稳中偏强。
• PTA与涤纶长丝：受原油上涨和检修影响，价格维持高位。

园区认定

• 山东省首批通过拟认定的33家园区中，11家为石油化工主导，其余为新材料、煤化工、医药化工、盐化工等。
• 综合园区认定工作于9月底完成，专业化工园区和重点监测企业认定年底完成。

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：二氯乙烷 EDC、醋酸、硅铁、醋酸丁酯、正丁醇
• 跌幅前五：VE、氧化锰矿、VA、VC、烧碱

重点关注上市公司

风险提示

• 宏观经济风险：需求不济、油价下跌、全球经济下滑
• 政策风险：环保政策低于预期、行业限产不及预期
• 市场风险：产品价格下跌、市场竞争加剧、新技术研发失败
• 运营风险：项目进度不及预期、汇率波动、原材料价格波动

附录：行业与公司评论摘要

行业评论

• 有机硅行业：供需缺口望达8%-10%，推荐新安股份、兴发集团
• 聚碳酸酯（PC）行业：未来两年有望高盈利，关注鲁西化工、万华化学
• 尿素行业：中国供应缺口或引领全球市场复苏，关注心连心、阳煤化工
• 煤制乙二醇：具备成本优势，关注华鲁恒升、新疆天业、阳煤化工
• 润滑油行业：进口替代趋势明显，关注康普顿、龙蟠科技
• 氯碱行业：烧碱高景气，关注氯碱化工、滨化股份、巨化股份
• 轮胎行业：成本回落，盈利有望企稳，关注龙头企业

公司点评

• 中油工程：低估值、高弹性，推荐关注
• 新安股份：DMC价格持续上涨，推荐关注
• 扬农化工：麦草畏新产能释放，业绩增长可期
• 鲁西化工：新产能陆续投放，业绩有望提升
• 桐昆股份：长丝与PTA扩产，推动业绩增长
• 国恩股份：塑胶跑道项目大单突破，推荐关注
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保限产
• 滨化股份：烧碱与PO高景气，新产能释放带来增长

总结

2018年化工行业在环保趋严、原油价格上涨、供需格局改善等因素推动下，整体进入景气周期。重点关注具备扩产能力的龙头企业（如鲁西化工、新安股份、桐昆股份）和进口替代材料（如电子化学品、锂电材料、碳纤维）。同时，原油与LNG价格高位运行，带动炼化一体化和上游板块盈利提升。建议投资者关注低估值、高弹性标的，同时警惕宏观经济、政策变化及市场波动带来的风险。