> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑材料行业投资评级总结 ## 行业投资评级 - **评级**: 强于大市 | 维持 - **分析师**: 赵洋 - **SAC 登记编号**: S1340524050002 - **邮箱**: zhaoyang@cnpsec.com ## 行业基本情况 - **收盘点位**: 6461.34 - **52周最高**: 6933.87 - **52周最低**: 4202.45 ## 行业相对指数表现 - 近期市场波动加剧，市场风格有望“高切低”，从科技向低估值且有变化的内需品种切换。 - 传统消费建材行业基本面已逐步企稳，龙头份额提升+产品扩张逻辑持续验证，盈利与估值有望在2026年实现双击。 - 建议关注的行业龙头包括：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝等。 ## 投资要点 - **水泥行业**: - 需求恢复缓慢，出库量同比仍有差距，需求承压。 - 基建需求受天气影响由稳转跌，房建需求持续疲弱。 - 中期来看，产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性。 - 关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。 - **玻璃行业**: - 产线冷修增多，但终端需求依然平淡，加工厂开工率维持低位。 - 短期价格偏弱，关注成本上升背景下可能的超预期减产。 - 关注：旗滨集团。 - **玻纤行业**: - 粗砂需求端表现尚可，受结构性刚需支撑及成本上涨影响，短期价格持续上涨。 - 电子纱细分领域受益于AI产业链需求，行业低介电产品迎来量价齐升。 - 关注：中国巨石、中材科技。 - **消费建材**: - 行业盈利已触底，价格经历多年竞争后无向下空间。 - 借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈。 - 关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。 ## 上周行情回顾 - **申万建筑材料行业指数**: -4.97% - **上证指数**: -1.00% - **深证成指**: -1.67% - **创业板指**: -1.98% - **沪深300**: -1.54% - **排名**: 申万31个一级子行业指数中排名第30位。 ## 风险提示 - 反内卷政策落地不及预期 - 地产及基建需求超预期下行风险 - 基建需求低于预期风险 ## 行业分析 ### 1. 水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌 - **水泥价格走势**: 整体需求平淡，价格波动较大，部分月份价格出现显著下跌。 - **水泥产量**: 月度产量持续下降，反映市场需求疲软。 - **累计产量**: 产量波动明显，部分时间段出现大幅下滑，但随后有所回升。 ### 2. 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善 - **玻璃价格走势**: 短期价格偏弱，但近期有所反弹。 - **玻璃期货价格走势**: 价格波动较大，但总体呈下降趋势。 - **玻璃产量**: 产量呈波动下降趋势，部分时间段出现明显下滑。 ### 3. 本周重点公告 - **东鹏控股**: - 公司全资子公司东鹏投资（海南）有限公司与多家投资机构共同投资佛山德盈星途创业投资合伙企业（有限合伙）。 - 总出资额为13441.20万元，东鹏投资公司出资2006万元，权益比例为14.93%。 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|--------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 | | 股票评级 | 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 | | 股票评级 | 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | 股票评级 | 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | | 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 | | 可转债评级 | 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 | | 可转债评级 | 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 | | 可转债评级 | 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 | ## 分析师声明 - 撰写此报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告内容力求独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担任何责任。 ## 公司简介 - **公司名称**: 中邮证券有限责任公司 - **设立时间**: 2002年9月 - **注册资本**: 61.68亿元人民币 - **母公司**: 中国邮政集团有限公司 - **经营范围**: 包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - **分支机构**: 全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 ## 中邮证券研究所 - **北京**: - 邮箱: yanjiusuo@cnpsec.com - 地址: 北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编: 100050 - **深圳**: - 邮箱: yanjiusuo@cnpsec.com - 地址: 深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编: 518048 - **上海**: - 邮箱: yanjiusuo@cnpsec.com - 地址: 上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编: 200000