20260407-中邮证券-建筑材料行业报告_市场风险偏好下降_关注内需涨价机会_7页_719kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对建筑材料行业进行投资评级分析，维持“强于大市”的评级。行业整体表现受到市场风险偏好下降及内需政策预期的影响，同时关注建材细分领域价格触底和盈利改善的可能。

主要观点

• 市场环境：近期受美伊冲突影响，市场风险偏好下降，风格轮动至内需逻辑。全国重点城市二手房表现较好，地产数据恢复为建材企业基本面企稳提供信心。
• 行业趋势：建筑材料行业整体处于需求复苏阶段，但恢复力度不一。部分细分领域如防水、涂料、管材、石膏板价格已见底，龙头企业的顺价能力和市场份额有望提升。
• 水泥行业：需求恢复缓慢，出库量同比仍有差距。但中期来看，产能限制政策可能推动产能下降，提升产能利用率和利润弹性。
• 玻璃行业：短期需求疲软，价格偏弱，冷修停产增多，但终端需求未明显改善，需关注成本上升可能引发的超预期减产。
• 玻纤行业：短期价格仍上涨，电子纱受益于AI产业链需求，行业迎来量价齐升趋势，看好未来需求爆发。
• 消费建材：盈利已触底，价格竞争结束，反内卷政策推动行业提价和盈利改善，龙头企业有望率先受益。
• 重点公告：部分企业发布年报及季报预告，如华新建材预计2026年一季度盈利大幅增长，显示行业复苏迹象。

关键信息

行业基本情况

• 收盘点位：5730.12
• 52周最高：6706.6
• 52周最低：4167.51

投资要点

• 消费建材：防水、涂料、管材、石膏板等价格见底，反内卷政策推动提价，关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
• 水泥：需求复苏，但恢复力度一般，关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
• 玻璃：冷修停产增多，需求平淡，关注旗滨集团。
• 玻纤：粗砂需求尚可，电子纱受益于AI产业链，关注中国巨石、中材科技。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数：-0.83%
• 上证指数：-0.86%
• 深证成指：-2.96%
• 创业板指：-4.44%
• 沪深300：-1.37%
• 行业指数排名：第8位

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期
• 地产及基建需求超预期下行
• 基建需求低于预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%~20%）、中性（-10%~10%）、回避（-10%以下）
• 行业评级：强于大市（+10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大市（-10%以下）
• 可转债评级：推荐（+10%以上）、谨慎推荐（+5%~10%）、中性（-5%~5%）、回避（-5%以下）

重点公告

• 伟星新材：2025年营收53.82亿元，同比-14.12%；归母净利润7.41亿元，同比-22.24%；25Q4营收20.15亿元，同比-19.20%。
• 长海股份：2025年营收31.39亿元，同比+17.92%；归母净利润3.26亿元，同比+18.80%；25Q4营收7.79亿元，同比+2.65%。
• 华新建材：2025年收入353.48亿元，同比+3.3%；归母净利润28.53亿元，同比+18.1%；预计2026年一季度归母净利润5.2~7.2亿元，同比+117%~200%。

分析师信息

• 分析师：赵洋
• SAC登记编号：S1340524050002
• Email：zhaoyang@cnpsec.com

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元
• 母公司：中国邮政集团有限公司
• 服务客户：超过260万经纪客户

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