8月投资策略：稍安勿躁，静待信号-20180808-长江证券-38页-3mb

稍安勿躁，静待信号 —— 8月投资策略总结

核心观点

• 短期博弈为主：当前市场处于政策转向后的左侧博弈期，未来上涨需等待实际经济数据的验证。
• 政策调整领先市场底：历史经验表明，政策调整往往早于市场底部的到来，但市场最终需看到经济数据的改善。
• 估值低不等于市场底：虽然当前市场估值处于历史低位，但经济预期与盈利回升才是市场底部的关键条件。

市场分析

经济数据验证期

• 经济数据将迎来验证：未来几个月的经济旺季可能是验证经济数据的时期。
• 短期景气仍存：7月PMI的回落具有季节性，经济仍处于短期景气区间。
• 中报盈利表现：中小板指中报业绩增速明显回升，而创业板指中报业绩增速大幅下滑。

流动性关注点

• 社融与信用利差：未来几个月的社融数据及信用利差变化值得关注，特别是企业债券融资情况。
• 信用债到期高峰：8月至11月是信用债到期高峰，需警惕信用风险。
• 北上资金流入：北上资金持续流入，但小股票流动性仍不佳，市场处于存量博弈状态。

海外风险

• 贸易摩擦与汇率：贸易摩擦不确定性高，汇率贬值空间有限，需警惕资本流出压力。
• 联储加息预期：美国经济强劲，联储持续加息是大概率事件，可能对国内流动性形成压力。

行业配置建议

短期：顺周期行业

• 顺周期受益于政策放松：受益于政策放松的顺周期行业是短期逻辑上阻力最小的方向。
• 周期行业表现亮眼：钢铁、轻工、化工等行业中报业绩增速环比上行，表现突出。
• 估值处于低位：周期板块估值普遍处于历史低位，适合作为底仓配置。

长期：转型制造

• 成长性行业更优：中长期来看，投资正在成长中的行业能获得更高回报。
• 新制造方向：环保、半导体、5G等方向值得关注，政策扶持与技术进步推动其发展。
• 具体细分方向：
  • 环保链：关注“排污许可+生态红线”带来的供给侧改革与技改带来的机会。
  • 云计算：作为新基建的一部分，云计算应用端有望爆发。
  • 半导体设备与5G：国内技术逐步商用，龙头公司有望走出阴霾。

风险提示

1. 经济增速超预期下行：若经济数据持续低迷，可能对市场形成压力。
2. 流动性大幅收紧：若流动性状况恶化，可能影响市场表现。

研究团队信息

• 分析师：包承超（SAC执业证书编号：S0490518040002）、张宇生（SAC执业证书编号：S0490516070003）
• 联系人：朱小溪、王丹、陈熙淼、邓宇林，联系方式详见文档。

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

重要声明

• 本报告基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
• 报告观点、结论与建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为长江证券所有，未经授权不得翻版、复制与发布。

总结

本报告建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，短期以政策放松带来的顺周期行业机会为主，长期关注转型制造的潜力。市场需等待经济数据的验证，同时需警惕海外风险与信用债到期带来的流动性压力。