20240430-交银国际证券-新华保险-01336.HK-新业务价值增速超预期_盈利增速后续有望回升_上调至买入_7页_382kb

新华保险（1336HK）研究报告总结

免责声明与阅读须知

• 本报告分析师披露、商业关系披露及免责声明系报告组成部分，必须阅读。

核心观点
交银国际将新华保险（1336HK）评级从“中性”上调至“买入”。目标价205港元（较当前股价上涨35.6%），并预测2024年归母净利润约100亿元人民币，同比增长152%。维持该股“买入”评级，主要基于：

1. 盈利有望在低基数下改善；
2. 交易性金融资产占比高（31%），波动性更大；
3. 股息率超6%，收益派息具吸引力；
4. 房地产企稳与债券收益率回升或缓解行业利差损担忧。

业绩展望

• 2023年盈利下滑：1季度净利润同比降595%，主要因基数效应、投资收益受压及资本补充债发行。
• 2024年预期转强：公司预计盈利将在低基数基础上反应，新会计准则下2024年归母净利润100亿人民币，同比增152%。
• 新业务价值增长：2024年一季度新业务价值同比增51%，增速领先同业，主要因结构调整（如长单保费占比提升）与新业务价值率提升。

📊 关键数据与指标

• 保费结构优化：1季度保费同比下降11%，但长单保费（十年期）从低位大幅增长839%，占新单期交保费比重达11%。
• 财务表现：投资资产规模同比增154%，但投资收益同比下降46%；预期2024年年化总投资收益率为46%，同比下降06个百分点。
• 估值：当前PE估值20倍，目标价对应0.53倍市净率，潜在上涨空间显著。

🔚 免责声明

• 本报告所载信息依据来源认为可靠的资料，但交银国际不保证其准确性和完整性。
• 该公司证券价格和表现受市场波动影响，投资者应自行评估并注意潜在利益冲突。