20230402-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_基本金属去库持续_关注电解铝企业盈利扩张_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周（3月27日—3月31日），沪深300指数上涨0.59%，收于4050.93点，而有色金属（申万）指数下滑0.85%，收于4865.39点。有色金属细分子行业表现分化，其中铜上涨0.52%，黄金上涨1.57%，铝、铅锌、小金属和金属新材料则分别下跌1.65%、0.09%、0.38%和0.03%。个股涨幅前五为西部材料、盛达资源、中金黄金、豫光金铅和金钼股份。

主要观点

• 基本金属去库持续，电解铝盈利扩张：本周铜、铝库存分别去库4%和3%，铜、铝价运行状态仍需关注供应端释放情况。由于动力煤和预焙阳极价格偏弱，电解铝企业吨盈利小幅扩张600元。
• 贵金属价格小幅回调，但上行趋势仍存：美国银行风险事件部分解决，避险情绪消退，贵金属价格回调。但美国加息接近尾声，贵金属仍被看好。
• 小金属价格承压，锑价或受极地黄金拍卖库存影响回调：钼、五氧化二钒价格持续下探，后续钢招回暖有望拉升。锑价小幅回调，但光伏需求释放后有望中枢上移。
• 稀土价格震荡，轻稀土弱势，中重稀土上涨：2023年第一批稀土指标发布，轻稀土相对宽松，重稀土指标下滑，预计后续稀土价格探底回升。
• 铜价高位抑制消费，铝价震荡，铅价震荡，锌价偏强：铜价高位抑制消费，季度末下游需求不佳，但铜板带需求乐观。铝价震荡，铅价震荡，锌价受美元走软和国内政策刺激影响偏强运行。

关键信息

基本金属

• 铜：LME库存6.47万吨，环比下滑10.9%，月度环比上涨1.0%；SHFE库存15.66万吨，环比下滑2.8%，月度环比下滑38.0%。LME铜价震荡上行，SHFE铜价周度环比下滑0.8%，但整体趋势仍偏强。
• 铝：LME库存2.63万吨，环比上涨2.6%，月度环比上涨5.1%；SHFE库存3.55万吨，环比下滑5.3%，月度环比下滑25.9%。电解铝盈利小幅扩张。
• 铅：LME库存2.63万吨，环比上涨2.6%，月度环比上涨5.1%；SHFE库存3.55万吨，环比下滑5.3%，月度环比下滑25.9%。铅价震荡运行，预计下周伦铅价格运行区间为2080-2160美元/吨，国内铅价运行区间为15000-15500元/吨。
• 锌：LME库存4.51万吨，环比上涨13.7%，月度环比上涨35.2%；SHFE库存9.73吨，环比下滑2.5%，月度环比下滑19.5%。锌价偏强运行，预计下周锌价或继续上涨。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金1957.70美元/盎司，周度环比上涨0.1%，月度环比上涨9.8%；国内黄金399.02元/克，周度环比上涨1.9%，月度环比上涨6.7%。
• 白银：COMEX白银24.05美元/盎司，周度环比上涨2.9%，月度环比上涨14.4%；国内白银5344元/千克，周度环比上涨2.4%，月度环比上涨9.6%。

稀土

• 稀土价格震荡调整：轻稀土价格弱势调整，中重稀土价格上涨。预计短期内镨钕价格弱势震荡，镝铽价格偏强调整。

小金属&新材料

• 镁：国内金属镁价格触底反弹，涨幅2.01%，但下游需求疲软，预计后市趋弱。
• 锰：锰矿价格跌幅放缓，但市场情绪仍偏悲观，预计下周仍有下探空间。
• 钒：钒产品价格走低，市场承压运行，预计短期价格持续走低。
• 锂：金属锂价格回落，下游需求疲软，库存累积。
• 钴：钴矿市场行情偏稳，钴中间品价格平稳，电解钴需求疲软，价格下跌。

上市公司公告

• 格林美：与SK On、ECOPRO签订备忘录，计划投资建设新一代超高镍多元前驱体工厂。
• 中铝国际：与邦普循环签订盐湖提锂项目设计合同，合同额为单项最大。
• 凯众股份：拟参设合资公司，投资孵化汽车新材料相关项目。
• 龙佰集团：子公司云南国钛拟引入战略投资者，计划融资3.20元/股。
• 南宁市龙电宁鑫：拟建10万吨高端锂电铜箔项目，总投资约120亿元。
• 金川集团：40万吨/年智能铜电解项目开工，提升铜产业竞争力。

风险提示

• 房地产下滑
• 制造业回暖不及预期

投资建议

• 继续首推贵金属板块的浩通科技
• 建议关注山东黄金、紫金矿业
• 关注具备高成长性的铜标的和高弹性的铝标的：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份和神火股份
• 稀土板块建议关注：三川智慧、广晟有色和中国稀土

图表目录

• 图1：行业整体表现（申万一级指数）
• 图2：行业整体表现（申万三级指数）
• 图3：本周涨幅前五公司
• 图4：本周跌幅前五公司
• 图5：LME总库存
• 图6：LME铜价格
• 图7：SHFE铜库存
• 图8：SHFE铜价格
• 图9：LME铝库存
• 图10：LME铝价格
• 图11：SHFE铝库存
• 图12：SHFE铝价格
• 图13：LME铅库存
• 图14：LME铅价格
• 图15：SHFE铅库存
• 图16：SHFE铅价格
• 图17：LME锌库存
• 图18：LME锌价格
• 图19：SHFE锌库存
• 图20：SHFE锌价格
• 图21：LME锡库存
• 图22：LME锡价格
• 图23：SHFE锡库存
• 图24：SHFE锡价格
• 图25：国外贵金属价格
• 图26：国内贵金属价格
• 图27：氧化镨价格
• 图28：金属钕价格
• 图29：金属铈价格
• 图30：金属钛价格
• 图31：长江镁、锑、电解锰价格
• 图32：钼、钛精矿价格
• 图33：碳酸锂价格
• 图34：氢氧化锂价格
• 图35：长江钴价格
• 图36：四氧化三钴价格

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