20251105-国金证券-香港交易所-00388.HK-交易费_上市费收入增速扩大_4页_726kb

香港交易所（00388.HK）业绩分析与总结

2025年11月5日，香港交易所发布2025年前三季度业绩报告。前三季度实现营业收入218.51亿港元，同比增长37%；归母净利润134.19亿港元，同比增长45%。2025年第三季度单季归母净利润49亿港元，同比增长56%，环比增长10%，主要受益于市场活跃度提升及营运支出增速较低。

业务收入分析

分业务条线：

• 现货市场：营收占比51%，同比增长75%
• 衍生品市场：占营收24%，同比增长17%
• 商品市场：占营收10%，同比增长8%

分收费模式：

• 交易费及系统使用费（占营收36%）同比增长57%
• 上市费（占营收24%）同比增长17%
• 结算及交收费（占营收5%）同比增长6%
• 其他费用如市场数据费等均有显著增长

资产扩张与市场影响

2025年前三季度港股日均成交额同比大涨132%，IPO及再融资规模分别增长239%/274%，港股通、陆股通日均成交额增长229%/67%，交易费及上市费收入同步大幅提升。

未来展望

据预测，港交所2025-2027年归母净利润将达至178/192/208亿港元，三年复合增速9%；对应PE估值逐步降至26倍以下，维持“买入”评级，目标价48.81港元维持不变。

风险提示

• 宏观经济大幅下行风险
• 互联互通深化进程不及预期
• 赴港上市政策变化及市场情绪波动

注：本报告所含资料及观点基于国金证券研究部专业分析，不构成对投资者的直接投资建议，仅供参考。