20250223-开源证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所事件点评_优化交收费结构不改费率水平_小单降费促进散户交易_3页_377kb

香港交易所交费结构优化及业绩预测分析

一、核心内容概括

• 港交所于2025年6月起优化股票交收结算费结构：调整交收费率、取消交易费用限幅，以降低散户交易成本，提升市场活跃度。
• 假设2024-2026年港股交投活跃度（ADT）及业绩持续改善，上调盈利预测。
• 维持“买入”评级，预期科技股活跃度提升及IPO回暖将驱动港交所业绩及估值双重上升。

二、交费结构调整分析

1. 费率优化措施
   • 股票交收费率由0.002%调整为0.0042%，取消最低2港元及最高100港元限额。
   • ETF庄家交易费率维持0.002%，小单交易费用下降，提升散户交易意愿。
2. 预期效果
   • 预计平均费率不变，但小额交易成本显著降低，77%交易成本下降，进一步提升市场流动性。
   • 优化结构促进散户与机构交易公平性，预计提升交投活跃度。

三、业绩与估值预测

1. 2024-2026年业绩展望
   • 2024E港股ADT或达1320亿港元（同比+256%），归母净利润预测130亿港元（同比+95%）；
   • 2025EADT预期2000亿港元（同比+50%），净利润165亿港元（同比+23%）；
   • 2026EADT或降至1800亿港元（同比-100%），净利润154亿港元（同比-6%）。
2. 估值分析
   • 当前PE（TTM）为342倍，估值仍具提升空间，分析师建议把握戴维斯双击机会。

四、科技股驱动与IPO回暖

• 港股科技股活跃度提升，2024年ADT同比+26%，日均换手率达0.85%。
• 2024年港股IPO发行8单，集资额同比+173%，进一步支撑交易所业绩增长。

五、风险提示

• 宏观经济波动可能影响交易活跃度；
• 美联储货币政策变化带来不确定性；
• 政策催化不及预期可能影响业绩释放。

--- 行业研究 特此声明 ----
本报告提及非独家/非上市公司及分析师 权益声明 利益冲突说明