20231010-华创证券-_宏观快评_9月经济数据前瞻_居民政府支出提速_经济企稳回升_10页_1mb

报告总结：9月经济数据前瞻分析

核心观点

• 三季度经济企稳回升，主要由居民和政府支出提速驱动，预计三季度GDP同比增速4.3%，两年平均增速4.1%。
• 居民消费支出上行，体现在社零和服务业数据中，预计9月社零增速5%，政府财政支出加速，支出增速从负转正。

GDP预测与经济回升因素

• GDP表现：预计三季度GDP同比增长4.3%，环比上行。从生产法看，农林牧渔业增速3.8%，工业增速3.9%，建筑业4.0%等。
• 回升原因：1. 政府支出加速（财政两本账支出增速从-76%提升至155%）；2. 居民消费加快（服务业两年平均增速从34%升至37%，社零两年平均从27%升至38%）；3. 企业库存趋缓。

各领域经济展望

• 物价：预计9月CPI同比持平0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比从-3%收窄至-2.4%，环比上涨0.5%。
• 生产：预计9月工业增加值同比增长3.7%，环比上行，但受高基数影响同比回落。
• 外贸：预计9月出口同比-4%，两年平均0.3%；进口预计上行。量价皆有回升，受全球经济景气边际改善和大宗商品价格上升影响。
• 固定资产投资：预计1-9月固投累计增速3.1%，9月当月2.5%。基建投资或继续上行，财政支出支持；制造业投资增速5.8%，房地产投资仍低迷。
• 地产销售：预计9月销售面积增速-15%，数据有待改善，需求不足和信心低迷是主要障碍。
• 社零：预计9月社零增速5%，汽车、餐饮和网购拉动明显，增速分别为6%、14%和8%。
• 金融：预计新增社融约34万亿，M2同比10.6%，M1同比2.5%。政府债发行支撑融资，居民贷款受降息影响逐步改善。

风险提示

• 地产信心持续弱化或财政政策调整可能引致经济下行风险。

此总结提炼了报告的关键经济预测与风险因素，未包含无关内容。