9月经济金融数据前瞻：三季度GDP增速预计为4.7_左右-20231010-德邦证券-17页_1mb

9月经济金融数据前瞻总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师芦哲与王洋撰写，研究助理为占烁，对2023年9月经济金融数据进行前瞻分析。报告指出，稳增长政策持续释放效能，预计三季度GDP增速为4.7%左右，全年经济增速有望达到5%以上。四季度可能成为新一轮稳增长政策的蓄力期，以应对明年一季度可能仍偏弱的经济需求。

主要观点

• 工业生产：工业产需环比改善，9月官方制造业PMI回升至50.2%的扩张区间，表明需求端稳定，生产景气指标上升，预计工业增加值增速为4.8%左右。
• 消费：商品消费方面，小商品价格坚挺反映内需恢复较好，服务消费在暑期过后仍具韧性，预计9月社零增速为5.0%左右。
• 投资：专项债发行放缓或影响基建投资增速，预计9月广义基建累计增速为8.7%左右；房地产销售在政策推动下初现回暖迹象，但增速仍为负，预计房地产投资累计同比增速从-8.8%扩大至-9%左右；制造业投资意愿持续改善，预计制造业投资累计增速为5.9%左右。
• 外贸：外需下行边际放缓，出口降幅预计收窄，预计9月出口同比增速为-6.8%左右。
• 通胀：9月CPI同比或上升0.1%，PPI同比为-2.4%。食品价格分化，猪肉价格环比转跌，服务价格企稳。
• 金融：9月贷款和社融有望同环比改善，预计新增贷款2.55万亿元，新增社融3.8万亿元，分别对应贷款余额增速回升至11.40%，社融存量同比增速回升至9.30%。

关键信息

9月经济金融数据前瞻（单位：%）

主要分析点

• 工业生产：9月制造业PMI回升至扩张区间，表明工业产需环比改善，新订单和生产指数上升，反映需求端稳定，生产活动增强。
• 消费：商品消费方面，小商品价格坚挺，显示内需恢复较好；服务消费在暑期后仍具韧性，电影票房和快递量同比增加。
• 投资：专项债发行放缓可能影响基建投资增速；房地产销售在政策推动下边际好转，但投资仍承压；制造业投资信心较强，增速稳定。
• 外贸：出口降幅收窄，外需边际改善，但整体仍偏弱。
• 通胀：CPI同比上升动能趋弱，PPI同比继续下降，但服务价格企稳，生产资料价格连续回升。
• 金融：贷款和社融有望改善，银行放贷意愿增强，票据利率和CD利差上升。

风险提示

• 政策不及预期；
• 房地产下行程度和长度超预期；
• 外需快速回落，出口下降速度超预期。

信息披露

• 芦哲：德邦证券首席经济学家，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券，发表多篇学术论文，多次获得财经研究奖项。
• 王洋：德邦证券研究所高级宏观经济研究员，复旦大学政治经济学硕士，专注于货币理论与宏观流动性研究。
• 占烁：研究助理，协助完成研究工作。

法律声明

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