20230803-华创证券-7月经济数据前瞻_积极变化逐步验证中_8页_1mb

报告总结

• 核心观点：预计三季度经济上行，财政支出提速与居民支出加快共同作用，股市反弹窗口将出现，建议把握机会。

• 消费链条：7月社零同比预计提升，暑期出游带动餐饮增速超160%，石油制品增速改善至40%，网购与汽车类增速平稳。线下购物修复受益于出行恢复。

• 价格链条：PPI同比触底回升至-41%，基数效应减弱和需求释放促使工业品价格趋稳；CPI同比转负至-4%，但核心CPI预计回升至0.5%。

• 投资链条：基建投资边际改善，例如粗钢产量增速达8.7%，而地产销售面积和投资仍疲软，增速分别预计为-20%和-86%。

• 金融数据：社融存量增速提升至9.1%，新增社融约7600亿元，环比改善主要受益于政策支持和专项债推进；M2同比稳定。

• 风险提示：地产信心持续弱化可能抑制经济复苏，政策调整风险需警惕。