20240305-华创证券-_宏观快评_1-2月经济数据前瞻_内生动能或有所改善_9页_1007kb

核心观点: 2024年1-2月经济数据前瞻的关键是物价上行的基础需依赖于需求侧回暖。内生动能（消费和出口）相对稳健，但逆周期因素（如地产和基建）面临下行压力。

内生动能:

• 消费表现积极：预计1-2月社会消费品零售总额（社零）增速约50%，春节假期数据显示旅游和餐饮恢复强劲，如重点零售企业销售额同比增长85%。
• 出口量增长：出口同比或达15%，FDI指数和港口集装箱吞吐量高企，但价格因素仍弱，PPI同比小幅回升。

逆周期因素:

• 地产继续下滑：销售和投资增速低，百强房企销售金额同比降幅超60%，数据反映高基数下承压。
• 基建增速偏平：固定资产投资新增可能低，特别国债执行缓慢，施工相关指标如螺纹钢表观消费量同比下降。

物价和金融数据:

• CPI：2月或转正（同比约0.3%），主要受春节错位和油价上涨影响，但1-2月均值仍低；PPI同比约-2.6%，继续下行。
• 金融：社融同比或回落，2月新增社融约2.6万亿元，不足去年同期，反映需求疲软。

风险提示: 物价疲软可能导致政策不确定性，房价下跌仍是主要风险。