20231010-浙商证券-策略研究报告_2023年三季报前瞻_11页_1mb

A股策略季度报告2023年三季报前瞻总结

核心观点

报告采用宏观指标对全A业绩进行三季报前瞻预测。预期三季报业绩修复，基于以下理由：

• 定性维度：2023年9月中国制造业PMI为50.2%，连续4个月回升至荣枯线上方；8月工业企业利润总额累计同比-117%（前值-155%），当月同比增长172%（前值-67%），盈利改善显著。
• 定量维度：预测Q3全A收入增速+31%，净利率82%（较去年Q3增加）；Q4收入增速+73%，净利率52%（受低基数效应影响）；认为二季度为收入和盈利底，下半年稳增长政策支持。

方法概述

报告使用三种方法预测业绩：

1. 工业企业高频数据：基于8月数据，显示10个行业利润增速修复，预测相关行业（如公用事业、电力设备）Q3业绩增速居前。
2. 分析师预测调整：2023年前三季度分析师上修比例较高的行业包括商贸零售、公用事业等。
3. 结合季节占比统计：预测计算机、美容护理、公用事业等行业业绩居前，与PPI低位有关。

关键结果

• 行业表现：钢铁、有色等受益于价格修复；公共事业利润持续释放；建筑材料等行业Q3可能承压。
• 风险因素：经济修复不及预期、产业进展停滞、统计误差、模型失效。

风险提示

• 经济修复低于预期
• 产业政策进展不足
• 数据统计偏差
• 模型预测失效风险

其他

• 投资评级：基于相对回报，涵盖股票和行业级别。
• 免责部分：无担保错误。