> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江期货白糖周报总结 ## 核心内容 本周白糖期货呈现**冲高回落、振幅加大**的走势，市场多空因素交织，整体处于宽幅震荡格局。主要支撑因素包括**厄尔尼诺远期减产预期升温**和**国际油价反弹提升巴西乙醇生产收益**，但国内白糖库存维持高位，现货走势偏弱，低价进口糖持续冲击市场，下游消费处于淡季，基本面整体偏宽松，压制期价反弹空间。 ## 主要观点 1. **期价走势**：郑糖期货本周震荡偏强运行，主力合约在冲高后出现回调，整体重心连续两周上移，目前围绕**5440元/吨**附近整理。 2. **期现货关系**：南宁现货报价本周累计上涨**30元/吨**，期货主力略强于现货，基差持续贴水并小幅走阔，截至5月8日，柳州现货对主力贴水**47元/吨**。 3. **策略建议**：操作上建议以**短线思路为主**，可尝试**高空低多区间交易**，不盲目追单边行情；需严格把控仓位，做好止损，规避盘面大幅波动风险。 4. **风险因素**： - 美联储降息预期反复，美元走势波动影响大宗商品整体估值。 - 厄尔尼诺发展不及预期，主产国天气改善削弱减产炒作逻辑。 - 巴西榨季进度超预期、制糖比例回升，叠加进口糖到港增量偏大，进一步加重国内供应压力。 - 国际油价大幅涨跌，扰动巴西糖厂甘蔗分配结构，间接影响食糖供需预期。 ## 关键信息 ### 国际油价与巴西乙醇生产 - 本周国际油价大幅回升，重回高位区间。 - 油价走高进一步提升巴西乙醇生产收益，促使糖厂加大甘蔗制乙醇配比，分流食糖原料供给，对全球食糖供应形成利多支撑。 ### 天气风险 - 厄尔尼诺升温预期持续发酵，巴西中南部局部遭遇强降雨，干扰甘蔗收割进度，稀释糖分、压制出糖率。 - 部分产区高温少雨、干旱抬头，不利于宿根蔗及新季蔗苗生长。 - 印度、泰国主产区维持高温晴燥天气，干旱隐患逐步凸显，新作产量预期偏弱。 ### 国内要闻 - 农业农村部强化农业补贴考核，以带动小农户增收为核心。 - “十五五”首季粮油生产基础稳固，农村居民人均可支配收入实际增长**5.4%**，第一产业固定资产投资同比增**15.9%**。 - 中央生态环保督察全面启动，压实地方生态治理责任。 - 国内成品油价格上调，物流与下游成本承压。 ### 仓单与库存压力 - 截至5月7日，郑商所白糖仓单数量**20453张**，有效仓单预报**2680张**，总计**23133张**。 - 仓单总量维持高位，去库节奏陷入停滞，交割压力持续压制盘面反弹空间。 ### 外盘与进口成本 - 截至5月8日，NYBOT 11号糖报**14.56美分/磅**，美元兑人民币汇率降至**5.565**。 - 配额内纽约糖最终成本**3638.70元/吨**，进口利润达**1480.75元/吨**；配额外最终成本**4746.13元/吨**，进口利润**5235.97元/吨**，内外价差持续扩大。 - 泰国糖进口成本持续占优，配额内估算价**3987元/吨**，配额外估算价**5048元/吨**，分别比巴西糖低**47元/吨**和**62元/吨**。 ### 运费与进口优势 - 巴西糖运费**46.5元/吨**，泰国糖运费维持**18元/吨**，泰国糖运费优势显著。 - 近阶段，巴西运费小幅上行，泰国运费稳定，泰国糖在配额内、外市场均保持成本竞争力，进口采购性价比更高。 ## 总结 白糖市场短期维持宽幅震荡，多空因素交织。支撑端来自厄尔尼诺减产预期和油价上涨带动巴西乙醇生产收益，但国内库存高位、进口糖冲击及消费淡季压制反弹空间。策略上建议短线操作，注意风险控制。需关注天气变化、汇率波动、进口节奏及巴西榨季进度对市场的影响。整体来看，短期市场波动加剧，投资者应谨慎应对。