20210405-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_筑底反弹_静待风起_6页_1mb

橡胶市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场处于筑底反弹阶段，价格中枢有抬升趋势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多，但短期胶价易受宏观氛围影响，以震荡整理为主。
• 核心逻辑：
  • 东南亚主产国进入停割期，国内云南产区因白粉病延迟开割，导致供给偏紧。
  • 国内疫情控制良好，轮胎开工率提升，重卡销售数据亮眼，基建和物流恢复带动需求回升。
  • 美国经济刺激方案落地，推动10年期美债收益率上涨，引发全球金融市场波动，橡胶期货价格承压。
  • 期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄，需探索复合对冲策略。

信息要闻

1. 拉尼娜现象：预计2021年4月至6月，泰国南部、印尼、马来西亚等天然橡胶产区将出现拉尼娜现象，可能影响割胶天数和产量。
2. 巴西反倾销措施：巴西不再延长对中国台湾地区乘用车轮胎的反倾销措施，对市场情绪形成一定压制。
3. 全球加息潮：巴西、土耳其、俄罗斯等央行接连加息，美元流动性泛滥引发输入型通胀，推升大宗商品价格。

橡胶基本面分析

宏观方面

• 美国1.9万亿美元刺激方案落地，推动美债收益率上涨至1.64%关口，引发全球金融市场恐慌。
• 疫情反弹导致多国重启封锁，影响宏观投资情绪。
• 美联储暂未释放政策调整信号，商品价格承压，橡胶期货面临短期波动压力。

供给方面

• 东南亚产胶国3-4月处于停割期，全球天胶产量处于年内低谷。
• 泰国橡胶价格持续上涨，接近2018年以来最高水平。
• 国内云南产区受白粉病影响，开割延迟至4月中旬，但海南地区天气良好，预计4月开割。
• 今年胶农割胶积极性有所回升，产量有望修复，但初期原料供应偏少，仓单难以显著增加。

需求方面

• 国内疫情控制有效，轮胎开工率维持高位，全钢胎开工率78.59%，半钢胎开工率73.96%。
• 重卡销量持续增长，2月份销量达12.6万辆，同比增长200%，带动橡胶需求。
• 基建恢复和国六排放法规实施进一步支撑重卡市场。
• 轮胎成品库存周期在20-40天之间，出口情况稳中向好。

库存方面

• 上期所库存处于近几年同期低位，但主要港口和非交割大库库存高企。
• 市场对后期去库表示担忧，成为压制胶价的重要因素。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 多国疫情形势严峻。

重点关注

• 宏观数据：主要国家的经济数据和疫情发展。
• 价差波动：橡胶期现价差与跨期价差的变化。
• 天气状况：国内外主产区天气对割胶和产量的影响。
• 终端消费：轮胎厂开工率、订单周期及库存情况。
• 进出口数据：橡胶进出口变化及政策影响。
• 全球疫情进展：疫情形势对宏观经济及橡胶需求的潜在影响。

分公司联系方式（部分）

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所含观点、结论和建议仅供参考，不构成投资依据。
• 投资者据此操作产生的风险与公司及作者无关。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。