20210206-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶筑底反弹_静待风起_6页_656kb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场呈现“筑底反弹，中枢抬升”的趋势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

宏观方面

• 全球疫情出现新变化，宏观投资情绪受到一定影响。
• 美国大选后金融市场波动、中美关系演变、欧洲疫情二次爆发等不确定性因素持续存在，需密切关注。

供给方面

• 国内外橡胶产区受天气影响，供给端存在一定压力。
• 国内产区逐步进入停割季，短期仓单供给有限；而东南亚主产区进入高产季，需持续观察产量和出口情况。

需求方面

• 国内疫情控制较好，下游终端需求快速反弹。
• 重卡销售数据亮眼，半钢与全钢轮胎开工率约65%，处于历史较高水平。
• 政府多项政策刺激车市，后市看好基建与物流恢复。

库存方面

• 上期所交割仓库库存处于近几年同期低位，但主要港口与非交割大库库存高企。
• 市场对后期去库表示担忧，库存压力对盘面形成压制。

市场动态与关键信息

1. 乘联会数据

• 1月全月日均销量为6.6万辆，同比增长25%，环比下降5%。
• 节假日影响下，返乡购车潮较弱，但车市零售在月末仍可能拉升。
• 芯片供给矛盾有所缓解，预计对橡胶需求的抑制作用将减弱。

2. 交割资格暂停

• 上期所暂停海南天然橡胶产业集团下属两家加工企业的“宝岛”牌天然橡胶期货入库资格。
• 此举可能影响期货仓单供给，对市场形成短期压制。

3. 马来西亚补贴政策

• 马来西亚政府启动IPG补贴计划，小农户收入有望提升25%。
• 该计划旨在缓解橡胶价格低迷带来的影响，促进生产连续性。
• 2021年IPG资金分配翻倍，达到3亿令吉，显示政府对橡胶产业的持续支持。

基本面分析

• 期现与跨期价差：图1显示橡胶远期曲线，图2与图3分别展示全乳胶与烟片胶基差分析，图6为RU-NR价差分析。
• 库存情况：图5显示上期所库存数据，处于低位，但港口库存高企，市场担忧去库压力。
• 开工率：图7展示半/全钢轮胎开工率，约65%，处于历史较高水平，显示需求回暖。

总结展望

2021年行情研判

• 橡胶市场整体处于筑底反弹阶段，中枢逐步抬升。

2021年操作建议

• 逢低做多，区间高抛低吸。
• 期现套利交易日益拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 反套逻辑不足，远月缺乏拉涨条件，需警惕国外政策（如双反、汽车征税）对需求的冲击。
• 建议探索期货期权、场外跨市场等复合对冲工具，拓展盈利模式。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 全球抗击疫情最新进展及相关政策影响。

重点关注事项

• 主要国家宏观数据。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况。
• 进出口数据变化。
• 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施。

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