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橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：筑底反弹，中枢抬升。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

宏观因素

• 全球疫情出现新变化，影响宏观投资情绪。
• 美国大选后金融市场波动，需关注新任总统对华政策及中美关系演变。
• 欧洲疫情二次爆发，导致多个国家实施阶段性戒严，影响广泛。

供给因素

• 国内外橡胶产区受天气影响，供给端存在一定压力。
• 10月橡胶价格暴力拉升主要受台风天气影响，胶水产出减少。
• 国内产区逐步进入停割季，短期新仓单供给有限；但国外主产区将进入高产季，供应仍需关注。

需求因素

• 国内疫情控制良好，下游终端需求快速反弹。
• 重卡销售数据持续亮眼，半钢与全钢轮胎开工率约为70%，处于历史较高水平。
• 政府多项政策刺激车市，后市看好基建和物流恢复。

库存因素

• 上期所库存处于近几年同期低位，整体仓单量偏少。
• 主要港口和非交割大库库存高企，市场对后期去库表示担忧，对盘面形成压制。

市场展望

• 2021年行情研判：筑底反弹，中枢抬升。
• 2021年操作建议：
  • 逢低做多，灵活操作。
  • 寻找期货升水走阔后的期现套利机会。
  • 跨期、跨品种、跨市场套利机会仍存。
  • 长期看多，把握中长线战略投资价值。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施的影响。

■ 重点关注

• 主要国家宏观数据发布。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况及进出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展及政策变化。

套利策略分析

• 当前期现套利交易日益拥挤，价差趋于扁平化，套利空间狭窄。
• 正套操作需向远月迁仓，但缺乏足够升水价差，难以覆盖移仓成本。
• 反套逻辑不充分，远月缺乏拉涨条件，现货端库存高企，轮胎消费有待提升。
• 尽管套利利润收窄，但仍是当前主流稳健盈利模式。
• 建议探索期货期权场外跨市场等金融衍生品的复合对冲应用，开拓新的利润增长点。

信息要闻摘要

1. 2020年中国汽车制造业营业收入同比增长3.4%，利润同比增长4.0%。
2. 2020年12月橡胶轮胎外胎产量同比增长18.2%，全年累计产量增长1.7%。
3. 2020年12月合成橡胶产量同比下降4.7%，全年累计产量增长0.5%。
4. 泰国新增确诊病例回落至两位数，疫情缓和趋势初现。
5. 山东省对进口冷链食品及高风险非冷链集装箱货物实施限价管理，控制防疫成本。

分析图表说明

• 图1：橡胶远期曲线分析。
• 图2：全乳胶基差分析。
• 图3：烟片胶基差分析。
• 图4：期价季节性分析。
• 图5：上期所库存数据分析。
• 图6：RU-NR价差分析。
• 图7：半/全钢轮胎开工率分析。
• 图9：中国复合胶进口量（吨）。

分公司联系方式

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特别声明

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