20210406-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶_筑底反弹_静待风起_6页_1mb

橡胶市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场呈现筑底反弹趋势，整体中枢有抬升迹象。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

宏观环境

• 全球疫情出现新的变化，欧洲多国面临第三波疫情反弹，影响宏观投资情绪。
• 美国1.9万亿美元经济刺激方案落地，叠加债券市场非基本面抛售压力，导致10年期美债收益率涨穿1.64%，引发全球金融市场恐慌。
• 多国央行相继加息，输入型通胀预期升温，加剧市场波动。

供给端

• 国外产区进入停割期，国内云南产区因白粉病影响，开割延迟至4月中旬，海南地区预计4月开割。
• 短期内供应仍偏紧张，新仓单产出量有限，对市场形成支撑。

需求端

• 国内疫情控制良好，下游终端需求快速反弹，重卡销售数据亮眼。
• 半钢与全钢轮胎开工率维持在65%左右，处于历史较高水平。
• 政府出台多项政策刺激车市，对基建和物流恢复持乐观态度。

库存情况

• 上期所库存处于近几年同期低位，但主要港口及非交割大库库存高企。
• 市场对后期去库表示担忧，成为盘面压制因素。

市场动态与信息要闻

1. 全球天胶产量下降：2021年2月全球天然橡胶产量预计下降12.4%，其中泰国、越南产量下降显著，印尼和马来西亚则有所增长。
2. 印度取消泰国轮胎反倾销税：印度政府决定不对从泰国进口的卡客车子午线轮胎征收反倾销税，泰国成为印度最大轮胎进口来源国。
3. 美债收益率上涨：美国10年期国债收益率涨穿1.64%，创2020年2月以来新高，引发市场对通胀的担忧。
4. 全球加息潮：巴西、土耳其、俄罗斯等国央行相继加息，反映全球通胀压力上升。

基本面与技术面分析

• 期现套利空间收窄：目前期现价差收敛，正套操作需向远月迁仓，但缺乏足够升水价差。
• 远期曲线与价差分析：
  • 橡胶远期曲线走势表明市场存在反弹预期。
  • RU-NR价差波动，反映不同胶种间的价格差异。
  • 半/全钢轮胎开工率维持在较高水平，显示需求强劲。

风险提示

• 产区突发自然灾害。
• 橡胶产量大幅增减。
• 轮胎消费意外变动。
• 海关查验政策反复。
• 宏观经济回暖或恶化。
• 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施。

重点关注事项

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据的发布。
• 价格波动：橡胶期现价差与跨期价差的波动。
• 天气状况：国内外主产区天气变化对产量的影响。
• 终端消费：轮胎消费情况及政策对需求的支撑。
• 进出口数据：橡胶进出口变化趋势。
• 疫情进展：全球抗击疫情动态及其对市场情绪的影响。

总结展望

• 2021年橡胶市场整体供需逻辑仍偏向上行，但库存压力仍存。
• 当前橡胶价格处于历史低位，具备中长线战略投资价值。
• 单边做空性价比不高，需关注套利机会及跨市场对冲策略。
• 市场不确定性增加，需警惕中美关系、欧洲疫情、政策变动等多重风险。

附：中财期货化工组联系方式

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