20210227-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_筑底反弹_静待风起_6页_650kb

橡胶市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场呈现筑底反弹趋势，整体中枢逐步抬升。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

宏观因素

• 全球疫情出现新变化，影响宏观投资情绪。
• 美国大选后金融市场波动、中美关系演变是重要关注点。
• 欧洲疫情二次爆发，部分国家实施阶段性戒严，影响汽车市场表现。

供给因素

• 国内外产区受天气影响，供给端存在一定压力。
• 国内产区逐步进入停割季，短期新仓单供给有限。
• 东南亚产区进入高产季，需密切关注产量及出口情况。

需求因素

• 国内疫情控制得力，下游终端需求快速反弹。
• 重卡销售数据亮眼，半钢和全钢轮胎开工率约为65%，处于历史较高水平。
• 政府多项政策刺激车市，看好基建和物流恢复对需求的支撑。

库存因素

• 上期所库存处于近几年同期低位，整体仓单量偏少。
• 主要港口和非交割大库库存高企，市场担忧后期去库压力，对盘面形成压制。

市场展望与操作建议

2021年展望

• 供需逻辑显示，国内外天然橡胶产出可能继续增加。
• 青岛保税区库存高企，库存压力仍存。
• 橡胶绝对价格偏低，具备中长线战略投资价值。

操作建议

• 套利交易空间收窄，需关注期货期权场外跨市场等金融衍生品的复合对冲应用。
• 期现套利交易拥挤，价差扁平化，需谨慎操作。
• 虽然反套逻辑不充分，但正套操作仍可作为稳健盈利模式。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 全球抗击疫情最新进展及相关政策影响。

重点关注事项

• 主要国家宏观数据变化。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况及进出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展及政策影响。

行业要闻

欧洲市场

• 1月欧洲多国受疫情影响，汽车市场表现不佳。
• 德国1月新车销量同比下降31.1%，创1991年以来同期最低记录。

越南港口

• 1月越南港口货物吞吐量同比增长17%，集装箱吞吐量增长27%。
• 海防、胡志明市、盖美一市威为增长主力。

泰国出口

• 集装箱不足问题可能持续至年底，影响出口增长。
• 泰铢升值至30铢兑1美元，出口竞争力下降。
• 预计出口减少2-2.2%，需央行干预汇率管理。

基本面分析要点

• 期现价差：期现套利交易拥挤，价差趋近于平水。
• 库存情况：上海期货交割仓库库存处于低位，但主要港口库存高企。
• 开工率：半钢和全钢轮胎开工率在65%左右，处于历史较高水平。
• 跨品种价差：RU-NR价差分析显示市场存在套利空间。

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