20210220-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶筑底反弹_静待风起_6页_660kb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场处于筑底反弹阶段，整体趋势呈现中枢抬升。
• 操作建议：
  • 逢低做多，采用区间高抛低吸的灵活操作策略。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多，把握中长线投资机会。

核心逻辑分析

宏观因素

• 全球疫情出现新变化，对宏观投资情绪产生负面影响。
• 美国大选后金融市场波动，新任总统对华政策及中美关系演变需持续关注。
• 欧洲疫情二次爆发，导致多个国家实施阶段性戒严，影响广泛。

供给因素

• 国内外橡胶产区受天气影响，供给端存在一定压力。
• 国内产区逐渐进入停割季，短期新仓单供给有限。
• 东南亚产区进入高产季，需密切跟踪产量及出口情况。

需求因素

• 国内疫情控制较好，下游终端需求快速反弹。
• 重卡销售数据亮眼，半钢与全钢轮胎开工率约65%，处于历史较高水平。
• 政府多项政策刺激车市，看好基建和物流的恢复前景。

库存因素

• 上期所库存处于近几年同期低位，整体仓单量偏少。
• 主要港口和非交割大库库存高企，市场对后期去库表示担忧。
• 库存压力是当前盘面的主要压制因素。

远期曲线与基本面分析

• 远期曲线：图1显示橡胶远期曲线走势，需结合市场供需变化进行判断。
• 期现价差与跨期价差：图2、图3、图6显示期现与跨期价差波动，反映市场对未来的预期。
• 期价季节性：图4展示期价季节性特征，有助于判断价格走势。
• 库存数据：图5显示上期所库存数据，整体处于低位，但港口库存高企。
• 轮胎开工率：图7显示半/全钢轮胎开工率，目前处于较高水平，显示需求回暖。

信息要闻

1. 欧盟车市下滑：2021年1月欧盟乘用车新车注册量同比下降24%，部分国家跌幅超过50%，显示需求受疫情影响较大。
2. 泰国升级橡胶加工厂：泰国橡胶管理局计划投入7亿泰铢升级橡胶加工厂，提升产能和质量，缓解农民压力。
3. 美国寒潮影响汽车制造：严寒天气导致美墨边界汽车制造厂停工，影响供应链运作，进一步加剧市场不确定性。

总结展望

2021年橡胶市场整体呈现“筑底反弹，中枢抬升”的趋势。虽然当前供需格局中供给端压力仍存，但需求端因国内疫情控制较好和政策刺激而有所回暖。从宏观角度来看，不确定性因素增多，需关注美国对华政策、中美关系演变、欧洲疫情发展等。

• 中长线投资价值：当前橡胶价格处于历史低位，具备中长线战略投资价值。
• 套利空间受限：期现套利交易日益拥挤，价差扁平化，套利空间收窄，需探索复合对冲策略。
• 操作建议：以逢低做多为主，结合高抛低吸策略，关注跨市场、跨品种、跨期套利机会。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 全球抗击疫情最新进展及相关政策影响。

重点关注事项

• 主要国家宏观数据变化。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况。
• 进出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展及政策影响。

分公司信息

特别声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。