20230803-天风证券-盐津铺子-002847.SZ-业绩保持高增_渠道_品类多元化增长模式持续发力_3页_759kb

盐津铺子半年报点评总结

核心业绩

• 营收与利润同比增长显著：2023年上半年实现营收1894亿元，同比增长5654%；归母净利润246亿元，同比增长9069%；Q2单季营收同比+5759%，归母净利润同比+9891%。
• 业绩逐季加速：增长主要由“产品+渠道”双轮驱动，公司聚焦七大核心品类（如辣卤零食、薯类零食等），实现多元化发展。

增长动力

1. 产品多元化：覆盖零食、烘焙、果干坚果等多个品类，满足多场景消费需求。
2. 渠道拓展：与“零食很忙”“赵一鸣”等连锁渠道深度合作，电商渠道在抖音等平台表现强劲，2023H1电商收入占比20.64%。

财务与估值

• 费用控制优异：期间费用率仅19.61%，销售费率下降至12.56%，得益于渠道结构优化。
• 估值上调：预计2023-2025年归母净利润分别达50亿、65亿、82亿，当前PE为32X（维持“买入”评级）。
• 异常数据提示：报告中每股收益（如134元）及财务指标（如资产负债率5047%）可能存在输入误差，建议进一步核实。

投资建议

• 公司推出股权激励计划，对2023-2025年业绩设目标，拟强化增长动力。
• 风险提示：食品质量安全、行业竞争加剧、市场环境波动等。

快速总结

• 业绩超预期增长：双渠道发力驱动营收和利润高速提升。
• 增长逻辑延续：产品矩阵完善+电商布局深化，未来仍具潜力。
• 估值动态调整：盈利预测上调，支撑“买入”评级。