20170219-兴业证券-公用事业行业周报_再融资新政出台_现金牛稳健性品种配置价值凸显_12页_790kb

证券研究报告总结：公用事业与环保行业投资策略

核心内容概述

本报告分析了2017年2月环保行业的市场表现、政策变化、行业动态及重点公司估值情况，提出了对环保行业投资的策略建议。核心观点在于：再融资新政的出台使得现金牛类稳健型品种更具配置价值，同时土壤修复、油田环保等成长型板块也具备投资机会。

主要观点

1. 再融资新政对环保行业的影响

• 政策内容：证监会发布再融资新政，限制股票发行数量（不超过20%）、延长增发间隔（不少于18个月），并禁止财务性投资。
• 影响分析：
  • 壳资源、概念股及外延并购的炒作逻辑被证伪。
  • 高估值股票面临估值中枢下移压力。
  • 业务模式清晰、资产负债表稳健、现金流良好的公司更受青睐。

2. 地方公用事业平台的推荐

• 推荐理由：
  • 现金流好、估值低，尤其是水务公司。
  • 地方政府通过引入战略投资者、资产注入、股权激励等方式推动地方平台型公司发展。
• 重点推荐公司：瀚蓝环境，关注江南水务、洪城水业、重庆水务。

3. 真成长板块的持续推荐

• 推荐领域：土壤修复、油田环保、废旧矿渣循环利用。
• 推荐公司：天翔环境、理工环科、鼎立股份、神雾节能等。

关键信息

1. 板块行情

• A股环保板块指数：本周下跌1.19%。
• 子版块表现：
  • 水处理工程：-1.93%
  • 水务运营：-0.37%
  • 环境监测：-2.53%
  • 大气工程：-1.74%
  • 固废处理：-0.79%

2. 本周涨幅与跌幅前五公司

• 涨幅前五：

  • 漳州发展（+16.57%）
  • 怡球资源（+10.13%）
  • 梅安森（+8.93%）
  • 中材节能（+6.31%）
  • 格林美（+6.12%）

• 跌幅前五：

  • 凯美特气（-8.99%）
  • 雪浪环境（-8.34%）
  • 清水源（-6.13%）
  • 清新环境（-6.08%）
  • 神雾节能（-5.38%）

3. 行业新闻

• 福建省农村生活污水垃圾处理项目强制使用PPP模式：旨在推动农村污水处理和垃圾处理的市场化运作，解决资金投入难题。
• 雾霾治理政策影响：京津冀地区2017年GDP损失预计为4.8%，2020年为10.25%，主要由于能源和产业结构调整。

4. 公司新闻

• 梅安森预中标1.8亿乡村污水处理PPP项目：

  • 项目涉及277个行政村，合同金额1.8亿元。
  • 农村污水处理市场前景广阔，预计十三五期间复合增长率达23%。
  • 公司预计16-18年归属净利润为-0.66亿、0.83亿、1.74亿。
  • 维持增持评级。

• 伟明环保推出股权激励草案：

  • 授予142名对象730万股限制性股票，授予价12.45元/股。
  • 业绩增长目标：2017~2019年复合增速11.19%。
  • 新签万年县垃圾焚烧发电项目，未投产产能升至4850吨/日。
  • 维持增持评级。

重点公司估值表

2月份大事提醒

• 2月20日：海峡环保IPO上市。
• 2月21日：雪浪环境业绩发布会，先河环保限售股份上市流通。
• 2月22日：武汉控股年报预计披露。
• 2月24日：安科瑞年报预计披露。
• 2月28日：津膜科技、三维工程年报预计披露；城投控股、伟明环保、凯迪生态股东大会召开。

投资建议

• 推荐品种：地方公用事业平台（如瀚蓝环境、江南水务、洪城水业、重庆水务）及成长股（如天翔环境、理工环科、鼎立股份、神雾节能）。
• 投资评级说明：
  • 推荐：相对市场表现优于；
  • 增持：相对市场表现稳健；
  • 中性：相对市场表现持平；
  • 减持：相对市场表现弱于。

总结

本报告指出，随着再融资新政的出台，环保行业中的现金牛类稳健型公司更具配置价值，而真成长板块如土壤修复、油田环保等也值得关注。重点推荐地方公用事业平台和具备业绩支撑的成长股，同时提醒投资者关注行业政策变化及公司动态，合理评估投资风险与回报。