20221201-国海证券-食品饮料行业周报_市场情绪反复_板块震荡筑底_20页_938kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体下跌，跌幅为3.59%，跑输上证综指（+0.14%）3.73个百分点。细分行业中，烘焙食品跌幅最大，达7.24%；而肉制品、零食和其他酒类跌幅较小，分别为0.25%、1.23%和1.26%。个股方面，来伊份、均瑶健康、中葡股份、劲仔食品等表现较好，领涨市场。

主要观点

1. 行业整体趋势

白酒行业：短期受疫情影响，板块下跌，但市场悲观情绪已充分反映，股价波动钝化。长期来看，行业稳健向好，次高端逻辑持续兑现，名优酒企仍将维持稳健增长。
大众品：短期受外部因素影响，情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，中长期复苏趋势不变，疫后弹性增长显著。

2. 投资策略

推荐个股：贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等白酒企业；百润股份、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新等大众品企业。
短期推荐：贵州茅台、科拓生物、伊力特。

关键信息

1. 行业表现

食品饮料板块跌幅3.59%，跑输上证综指3.73个百分点。
各细分行业表现差异较大，其中烘焙食品跌幅最大，达7.24%。

2. 行业基本面

白酒板块受疫情反复影响，但基本面仍稳健，部分酒企已实现回款目标，预计春节前将延续增长趋势。
食品板块受疫情压制，但成本压力已有所缓解，疫后消费复苏预期增强，板块估值有望提升。

3. 个股亮点

科拓生物：定增募投项目推进顺利，预计2027年益生菌业务市占率将显著提升。
中炬高新：大股东中山润田股权进一步下降，二股东或将重新掌握控股权，内部治理有望改善。
宝立食品：空刻意面双十一表现亮眼，C端增长强劲，B端逐步恢复，未来增长可期。
安琪酵母：糖蜜成本回落，海外拓展加速，全年收入目标有望完成。

行业和公司观点更新

1. 科拓生物

定增募资不超过7亿元，用于食品板块研发生产基地项目，新增产能将显著提升益生菌业务市场份额。
现有产能已满产，预计2027年复配食品添加剂市占率将从5.26%提高至13.33%，益生菌制品市占率从4.02%增长至28.38%。

2. 中炬高新

大股东中山润田持股比例降至14.99%，预计未来将进一步下降，二股东或将掌握控股权。
若股权问题解决，公司内部治理有望改善，估值瓶颈有望解除。

3. 宝立食品

空刻意面双十一全渠道GMV过亿，同比增长40%~50%，新口味产品反馈良好。
餐饮客户逐步恢复，新品转化率提升，未来收入增长可期。

4. 安琪酵母

糖蜜成本回落，国内糖厂招标价已低于去年同期。
海外市场拓展加速，Q4国内需求恢复，全年收入目标有望完成。

行业评级及投资策略

行业评级：维持“推荐”。
白酒推荐：贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等。
大众品推荐：百润股份、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新。

风险提示

疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
宏观经济波动导致消费升级速度受阻；
行业政策变化导致竞争加剧；
原材料价格大幅上涨；
重点关注公司业绩或不及预期；
食品安全事件等。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（元）	2021年EPS	2022年EPS	2023年EPS	2021年PE	2022年PE	2023年PE	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1599.00	41.76	51.27	62.12	38	31	26	买入
000858.SZ	五粮液	155.05	6.02	6.90	7.98	26	22	19	买入
000568.SZ	泸州老窖	185.94	5.43	6.82	8.44	34	27	22	买入
600809.SH	山西汾酒	260.86	4.37	6.00	7.36	60	43	35	买入
002304.SZ	洋河股份	142.56	5.01	6.35	7.95	28	22	18	买入
000596.SZ	古井贡酒	242.5	4.45	5.38	6.70	54	45	36	买入
603369.SH	今世缘	42.25	1.62	1.96	2.39	26	22	18	买入
603589.SH	口子窖	47.08	2.88	2.88	3.74	16	16	13	买入
600779.SH	水井坊	63.68	2.45	2.60	3.23	26	24	20	增持
603919.SH	金徽酒	22.92	0.64	0.66	0.95	36	35	24	增持
600197.SH	伊力特	23.76	0.67	0.40	0.53	35	59	45	增持
600600.SH	青岛啤酒	100.61	2.33	2.49	2.96	43	40	34	买入
600132.SH	重庆啤酒	107.4	2.41	3.00	3.59	45	36	30	增持
002568.SZ	百润股份	37.3	0.89	0.43	0.72	42	87	52	买入
603288.SH	海天味业	70.55	1.58	1.61	1.84	45	44	38	增持
600298.SH	安琪酵母	43.08	1.59	1.50	1.87	27	29	23	买入
600872.SH	中炬高新	36.81	0.94	0.84	1.05	39	44	35	增持
002507.SZ	涪陵榨菜	25.35	0.87	1.05	1.12	29	24	23	增持
600887.SH	伊利股份	29.11	1.43	1.40	1.71	20	20	17	买入
600597.SH	光明乳业	10.24	0.48	0.36	0.43	21	28	24	增持
000895.SZ	双汇发展	25.4	1.40	1.59	1.73	18	16	15	增持
605499.SH	东鹏饮料	171.57	3.11	3.45	4.46	55	50	38	买入
603345.SH	安井食品	156.77	2.84	3.11	3.83	55	50	41	买入
300973.SZ	立高食品	87.98	1.82	1.04	1.52	48	85	58	增持
001215.SZ	千味央厨	60.9	1.25	1.16	1.49	49	53	41	增持
603517.SH	绝味食品	56.63	1.60	0.58	1.70	35	98	33	买入
002557.SZ	洽洽食品	46.77	2.04	2.37	2.86	23	20	16	买入
300858.SZ	科拓生物	30.20	0.91	1.13	1.46	33	27	21	增持

重要数据

1. 高端酒价格跟踪

贵州茅台：飞天茅台整箱/散瓶批价分别为2960元/2660元，环比下跌20元/5元。
五粮液：八代普五批价955元，与上周持平。

2. 猪价及奶价变动

猪肉均价：34.44元/千克，同比+35.59%。
生猪均价：24.99元/千克，同比+41.83%。
仔猪均价：48.35元/千克，同比+68.41%。
生鲜乳均价：4.13元/公斤，同比-4.20%。

3. 成本价格变动

豆粕：4277元/吨，同比+32.58%。
大豆：5628元/吨，同比-8.37%。
棕榈油：8260元/吨，同比-14.48%。
PET：7280元/吨，同比-5.45%。
瓦楞纸：3860元/吨，同比-18.39%。

上周重要资讯

金种子酒：选举贾光明为董事长。
汾酒：副总经理杨波辞职。
i茅台：推出购买茅台冰淇淋抽奖活动。
今世缘：国缘V3全面布局。
酒鬼酒：宣布52度内参酒2023年度销售总量不超过800吨。

上周重要公告

华润啤酒：拟收购金沙酒业55.19%股权。
麦趣尔集团：设立全资子公司。
酒鬼酒：管理层完成股份增持计划。
中炬高新：部分股份将被司法拍卖。
舍得酒业：向激励对象授予限制性股票。

下周大事提醒

2022/11/28：盖世食品股东大会互联网投票起始，泉阳泉、恒顺醋业业绩发布会。
2022/11/29：盖世食品股东大会召开，加加食品、千味央厨股东大会现场会议登记起始。
2022/11/30：千禾味业、加加食品、中葡股份股东大会召开，海天味业、有友食品、重庆啤酒业绩发布会。

结论

整体来看，白酒行业稳健向好，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。重点推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等白酒企业，以及百润股份、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新等大众品企业。短期关注贵州茅台、科拓生物、伊力特。

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