20160531-第一创业-信用产品周报_震荡延续_耐心等待交易机会_14页_714kb

固定收益证券信用产品周报总结

核心内容概览

本报告为2016年5月第四周的信用产品周报，涵盖利率债与信用债市场动态，分析经济基本面、物价走势、政策影响、资金面情况、信用债发行与成交情况及主体信用评级变动情况。报告旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 利率债市场回顾

• 经济基本面：4月工业利润总额同比增速大幅下降至4.2%，表明经济复苏被证伪。5月地产销量累计增速回落至20.6%，显示经济面临下滑风险。
• 物价走势：预测5月CPI同比上涨2.2%，预计8月将回落至2%以下，通胀趋缓，对债市有利。
• 国内政策：财政部表示政府债务风险可控，可阶段性加杠；央行维持稳健货币政策，流动性保持充裕。
• 资金面：央行连续第二周净投放700亿元，流动性充裕格局有望延续。R007利率大幅上行13.6BP至2.5%，受跨月资金需求和财税缴纳影响。
• 利率债走势：国债收益率窄幅震荡，短端小幅上行，长端受信贷数据疲弱预期影响小幅下行后反弹。7年期国债收益率为曲线明显凸点。

2. 信用债市场回顾

• 一级发行情况：
  • 短融中票发行量萎缩，净融资额为-441.7亿元。
  • 企业债发行小幅回暖，合计51.5亿元。
  • 交易所公司债发行量回升明显，达四月以来最高，净融资额277.44亿元。
• 二级成交情况：
  • 短融中票收益率曲线呈平坦化走势，交投清淡，交易集中于高等级债券。
  • 信用利差短端扩大，中端大幅收窄。
  • 城投债收益率普遍下行，显示市场偏好，AA城投债收益率分别下降2BP、2BP和持平。
  • 交易所公司债交投活跃度一般，部分债券如“12哈电01”和“16绿地01”表现活跃，但收益率变化较大。

3. 主体信用评级变动情况

• 评级上调：共10家企业上调评级，其中8家为实际上调，2家为展望上调。主要原因是运营良好、盈利提升和政府支持，涉及地方国企和民企。
• 评级下调：共5家企业下调评级，其中3家为实际下调，2家为展望下调。主要原因是宏观环境不佳导致盈利下降和偿付能力受影响，涉及建筑和能源行业。

前景展望

• 短期展望：基本面利好债市，但需警惕监管层对金融去杠杆的推进及海外风险（如美联储加息预期、英国退欧公投、人民币贬值预期）对流动性的影响。
• 建议：短期债市将维持窄幅震荡，建议耐心等待交易机会，关注中长久期债及城投债。

附表与数据摘要

附表1：企业债发行情况

附表2：成交活跃企业债统计

附表3：公司债发行情况

附表4：交易所公司债成交情况

总结

本报告全面分析了2016年5月第四周利率债和信用债市场的走势及变化，指出经济复苏被证伪，物价上涨趋缓，国内政策对债市形成支撑，但需警惕金融去杠杆和海外风险对流动性的影响。信用债市场中，短融中票发行量萎缩，企业债和交易所公司债发行回暖，城投债和高等级债券受到市场青睐，收益率普遍下行。主体信用评级变动方面，部分企业评级上调，但更多企业面临评级下调，主要集中在建筑和能源行业。总体来看，短期债市将维持震荡，建议投资者耐心等待交易机会，关注城投债和中长久期债。