20230502-国盛证券-建发股份-600153.SH-营收增长但业绩短期下滑_配股募资助力业务发展_3页_547kb

建发股份报告总结

公司业绩概况

• 2023年第一季度，建发股份营业收入同比增长112%至16746亿元，归母净利润同比下降227%至8亿元。
• 业绩短期下滑原因包括：
  • 房地产业务竣工交付少。
  • 供应链运营业务上年同期有并购收益贡献，今年该收益减少。
  • 2023Q1资产减值损失和信用减值损失同比增长654%。

发展规划与融资

• 公司拟配股募资不超过85亿元，以每10股不超过35股比例向全体A股股东配售，预计用于供应链运营业务的流动资金补充和债务偿还，助力量化向上下游。
• 配股若成功，将强化供应链业务竞争力。

市场表现与土储

• 销售数据表现强劲：2023Q1全口径销售金额同比增长6182%，排名上升至行业第7位，跑赢整体行业。
• 截至2022年末，未售土储权益货值约2460亿元，其中一二线城市占比高，风险较低。

投资建议与预测

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年营收和净利润持续增长。
• 关键财务预测：2023年营收9511亿元，归母净利润68亿元；2024年营收10655亿元，归母净利润76亿元；2025年营收11799亿元，归母净利润85亿元。
• 风险提示：政策放松、毛利率改善、结算进度和配股落地不及预期。

核心风险

• 经营风险：房地产业务交付少、供应链业务收益波动。
• 外部风险：宏观经济政策变化和行业竞争影响业绩。