2018年纺织服装行业投资策略报告_纺服已到配置时_电商开启新格局_60页_2mb

纺服行业投资策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年纺织服装行业的投资策略，从板块走势、基本面回顾、产业链分析、渠道变革、跨境电商发展及投资建议等方面进行深入分析，指出行业已进入配置时机，龙头公司有望在行业复苏中表现突出。

主要观点

1. 板块走势与基本面回顾

• 板块表现：截至2017年11月15日，纺织服装板块相对申万A指收益为-25.3%，已处于近五年较低水平，行业见底复苏在即。
• 线下零售：1-10月社零总额同比增长10.3%，限额以上服装鞋帽销售额增长7.3%，百家服装零售额增长3.6%，显示线下零售逐步复苏。
• 线上零售：网上商品和服务零售额同比增长34%，增速显著高于线下，电商加速冲刺，线上营收占比持续提升。

2. 产业链分析

• 出口需求：2017年1-10月纺织服装出口额同比增长0.9%，保持平稳。
• 棉价走势：中国棉花328指数从11678元/吨上涨至15991元/吨，涨幅达36.9%，内外棉价差扩大，带动下游服饰涨价预期。
• 原材料价格：羽绒等原材料价格上升，预计冬季服饰需求增加，进一步推动价格上涨。

3. 渠道变革与电商发展

• 线上线下融合：线上零售成为增长主力，企业加速布局电商渠道，提升线上营收占比。
• 电商增长趋势：预计未来3年线上服装/家纺零售增速将普遍高于40%，带动业绩持续增长。
• 双十一表现：全网销售额达2539.7亿元，其中天猫、京东、苏宁易购等平台增长显著，客单价提升，品牌化趋势明显。

关键信息

4. 多品牌与多品类布局

• 多品牌战略：优质企业通过多品牌布局，覆盖男装、女装、童装等多个领域，提升市场竞争力。
• 代表企业：
  • 海澜之家：多品牌布局，包括EICHITOO、UR、HLA等。
  • 七匹狼：打造狼图腾潮牌，拟收购Karl Lagerfeld，拓展高端市场。
  • 九牧王：主攻年轻消费群体，FUN品牌营收增长显著。
  • 太平鸟：线上营收占比提升，女装市场占比大，增速较快。
  • 安正时尚：引入多个高端品牌，如Laurel、Ed Hardy、IRO等，推动品牌矩阵完善。

5. 渠道变革趋势

• 直营模式：高端品牌提高直营比重，加强终端控制，提升运营效率。
• 线上渠道：电商平台如天猫、京东、唯品会等成为重要增长引擎，线上零售占比逐年提升。
• 跨境电商：依托“一带一路”战略，中国供应链在国际电商市场表现强劲，如Lazada、Jumia、Zalando等平台迅速崛起。

6. 国际市场分析

• 美国市场：线上零售渗透率低，传统商超转型电商，如沃尔玛、GAP等，电商增速高于线下。
• 欧洲市场：Zalando成为欧洲最大纯时尚电商，业务覆盖多国。
• 东南亚市场：Lazada市场份额领先，阿里巴巴投资后成为区域主导力量。
• 中东市场：互联网普及率高，但电商渗透率低，具有较大发展潜力。
• 印度市场：电商发展迅速，Flipkart、亚马逊、阿里巴巴等企业竞争激烈。

7. 政策支持与跨境电商

• 政策推动：国家出台多项政策支持跨境电商发展，如税收优惠、信息备案等，为行业提供良好发展环境。
• 跨境电商增长：过去四年传统外贸出口年复合增速为-7%，而跨境电商出口年复合增速达31%，B2C增速更高，达到43%。

投资建议与标的推荐

• 关注龙头公司：海澜之家、森马服饰、太平鸟等在电商和多品牌布局上表现优异，有望在行业复苏中获得更高收益。
• 跨境电商潜力股：如跨境通、兰亭集势、ANKER等，依托中国供应链优势，在国际电商市场快速崛起。
• 多品牌运营：女装、童装等细分市场具备高增长潜力，建议关注具备多品牌运营能力的公司。

总结

2018年纺织服装行业正处于调整后的复苏阶段，线上零售增长迅猛，渠道变革带来新机遇，跨境电商发展迅速，中国供应链优势明显。龙头企业在多品牌、多品类、线上渠道布局方面表现突出，具备较强竞争力。政策支持为行业提供良好发展环境，建议投资者关注具备强运营能力和多品牌战略的公司，把握行业复苏红利。