20231015-浙商证券-纺织服装行业周报_港股服装行情修复_Uniqlo周转改善预期积极_14页_1mb

纺织服饰行业周报总结

核心观点

报告基于2023年10月15日发布，指出品牌服饰港股行情修复，纺织制造Uniqlo库存改善预期积极。受基数效应影响，服装社零增速在9-12月逐月加速，三季报表现稳健。投资机会集中在运动时尚赛道、高股息率资产和出口链。

品牌服饰板块

• 港股服装股（如运动服饰龙头和波司登）在十一假期后集体上涨，源于基数效应对增速的提振。短期数据预计继续向好。
• 运动时尚赛道表现出色，比音勒芬和报喜鸟等公司估值仍有上行空间。
• 高股息率主线值得关注，包括波司登、滔搏等，股息率高达63%以上。
• 高业绩弹性标的如锦泓集团和太平鸟，通过折扣收窄、渠道优化实现盈利改善。总体建议关注强基本面和高股息率主线。

纺织制造

• Uniqlo母公司迅销年报显示收入增长20%，库存同比下降76%，库存周转持续改善，需求拐点预计在2023年第四季度。
• 受益于出口需求复苏，建议关注新澳股份、申洲国际和华利集团，这些公司PE估值较低且订单修复进展良好。
• 台企出口数据略有波动，但整体趋势向好，制造商收入逐步恢复。

投资建议

• A股品牌服饰：推荐运动时尚龙头（如比音勒芬、报喜鸟）、高股息率资产（如海澜之家、富安娜）和高弹性标的（如太平鸟、九牧王）。
• 港股品牌服饰：重点推荐安踏体育、李宁、特步国际和361度，同时关注波司登和滔搏的高股息率机会。
• 纺织制造：首推新澳股份、申洲国际和华利集团，并根据订单状况关注伟星股份、台华新材等。

风险提示

• 终端销售不及预期：宏观经济放缓可能影响消费复苏。
• 品牌竞争加剧：消费者偏好变化或导致市场竞争升级。
• 原材料价格波动：棉花、羽绒等价格变动可能压缩制造商利润。