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银行业周报（2014.2.9-2014.2.15）总结

核心内容概述

本周银行业整体表现良好，市场流动性充足，资金价格整体下行，特别是短期利率。银行板块涨幅达4.82%，其中股份制银行涨幅最大（6%），城商行次之（3.62%），国有银行涨幅较小（2.14%）。同时，港股银行股表现与A股基本一致，但部分银行股出现较大跌幅，AH股溢价率存在差异。

主要观点

• 市场流动性充足：本周央行未进行逆回购操作，但资金面仍保持宽松，实现货币净回笼4800亿元。
• 资金价格下行：Shibor利率呈现短降长升趋势，隔夜、7天利率下行，1个月利率略有上升。
• 债市利好：流动性改善及监管放松信号利好债市，国债及企业债收益率全线下行，信用利差缩小。
• 银行股表现分化：A股银行股普遍上涨，但部分银行如中信银行、招商银行和民生银行涨幅较大，而工商银行、农业银行涨幅较小。
• AH股溢价差异显著：中信银行和民生银行A股溢价率较高，而农业银行和工商银行处于折价状态。

关键信息

一、公开市场操作

• 央行本周未进行逆回购操作。
• 周二、周四分别到期1500亿元14天、1800亿元和1200亿元21天逆回购，利率分别为4.30%、4.70%。
• 全周实现货币净回笼4800亿元，包括国库现金。

二、资金价格变动

• Shibor利率：隔夜、7天利率分别下行100bps和98bps，1个月利率上行9bps。
• 直贴利率：各地区直贴利率较上周均下降35bps。
• 贷款基础利率（LPR）：1年期LPR上行4bps至5.76%。

三、债市表现

• 国债收益率：各期限继续回落，短端下行尤为明显，1年期国债收益率下行10bps至3.47%。
• 企业债收益率：各期限企业债收益率全线下行，短端下行幅度更大。
• 信用利差：企业债与国债信用利差全线回落，短端利差下行尤为显著。

四、市场估值表现

• 沪深300指数：本周涨幅为3.76%。
• 银行板块：涨幅为4.82%，股份制银行表现最强。
• 具体银行涨幅：
  • 中信银行：33.52%
  • 民生银行：10.21%
  • 兴业银行：5.67%
  • 工商银行：0.88%
  • 农业银行：1.69%
  • 建设银行：1.78%
• AH股对比：
  • 中信银行：A股溢价率50.55%
  • 民生银行：A股溢价率27.96%
  • 农业银行：A股折价率-11.54%
  • 工商银行：A股折价率-9.06%

风险提示

• 监管政策出现超预期变化。
• 货币当局可能提高银行存款上浮比例。
• 银行信贷资产信用风险暴露。

投资评级说明

• 行业评级：中性，表示行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

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  • 邓亚萍：021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
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