> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利（002850）事件点评总结 ## 核心内容 科达利（002850）于2026年6月16日发布公告，计划在泰国设立控股子公司“泰国科盟”并投资建设谐波减速机生产基地。该项目投资总额不超过3.5亿元人民币，其中科达利出资51%，台湾盟立出资39%，台湾盟英出资10%。项目投产后预计实现年产值约7亿元人民币，标志着公司在谐波减速机产品实现海外实质量产的重要一步。 ## 主要观点 - **战略布局**：科达利通过此次投资，进一步拓展国际业务，尤其是在机器人核心零部件领域，谐波减速机是其重点布局方向之一。 - **技术积累**：公司已与台湾盟立、台湾盟英成立深圳科盟创新，专注于机器人谐波减速机及关节一体化模组研发，并已推出多款轻量化产品。 - **市场前景**：谐波减速机作为机器人关键部件，未来发展前景广阔，此次海外建厂有助于提升公司在全球市场的竞争力。 - **财务预测**：公司预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长分别为31.87%、29.84%和29.87%。归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿元和40.08亿元，同比增长分别为35.83%、30.59%和28.08%。 - **估值水平**：基于2026年6月16日收盘价，公司PE分别为24倍、19倍和14倍，显示估值逐步下降，但公司仍维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 投资金额与结构 - **总投资金额**：不超过3.5亿元人民币 - **出资比例**： - 科达利：51% - 台湾盟立：39% - 台湾盟英：10% ### 项目内容 - **产品范围**：谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等 - **年产值预期**：约7亿元人民币 ### 投资意义 - **拓展国际业务**：标志着科达利机器人业务向海外实质量产迈进 - **战略合作深化**：与台湾盟立、台湾盟英深化合作，共同推进机器人核心零部件的研发与生产 - **提升竞争力**：通过海外建厂，降低供应链成本，增强对重要客户的订单合作能力 ### 财务预测数据 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-----------| | 2026 | 200.62 | 31.87% | 23.96 | 35.83% | 24.24 | | 2027 | 260.49 | 29.84% | 31.29 | 30.59% | 18.56 | | 2028 | 338.31 | 29.87% | 40.08 | 28.08% | 14.49 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23.72% | 24.03% | 24.14% | 23.99% | | 净利率 | 11.60% | 11.94% | 12.01% | 11.85% | | ROE | 13.19% | 16.15% | 18.61% | 20.69% | | ROIC | 12.70% | 15.36% | 17.62% | 19.61% | | 资产负债率 | 41.75% | 45.01% | 47.69% | 50.40% | | 流动比率 | 1.94 | 1.81 | 1.75 | 1.70 | | 速动比率 | 1.80 | 1.67 | 1.61 | 1.57 | | 总资产周转率 | 0.72 | 0.80 | 0.88 | 0.95 | | 应收账款周转率 | 3.57 | 3.52 | 3.47 | 3.54 | | 应付账款周转率 | 4.82 | 4.82 | 4.85 | 4.84 | ### 风险提示 - **机器人量产节奏不及预期** - **宏观经济波动及产业政策变化** - **原材料价格波动较大** ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（维持） - **行业投资评级**：看好（行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上） ## 总结 科达利通过在泰国建设谐波减速机生产基地，积极布局机器人核心零部件市场，提升其在全球机器人产业链中的竞争力。公司主业受益于动力和储能电池需求增长，同时机器人业务前景广阔，财务预测显示公司未来三年营收和净利润均保持稳定增长。尽管面临一定风险，但公司仍维持“买入”评级，显示其在行业中的良好发展前景。