20230818-财信证券-科达利-002850.SZ-业绩稳定增长_海外基地逐步放量_4页_923kb

科达利（002850）2023年中报及投资价值分析

业绩概要

• 2023年上半年公司实现营收4917亿元，同比增长4512%，归母净利润509亿元，同比增长4781%。
• 2023Q2收入2591亿元，同比增长4220%；归母净利润267亿元，同比增长5268%。
• 扣非净利润496亿元，同比增长5282%；毛利率2380%，环比提升166个百分点；净利率环比提升0.18pcts。

盈利能力

• 二季度产能利用率提升和产品结构调整是盈利增长及毛利率提升的主要因素。
• 经营性现金流表现强劲，支持未来产能扩张计划。

海外市场扩张

• 公司布局欧洲三大基地：匈牙利基地设备稼动率70-80%，亏损显著减少；德国和瑞典基地处于前期投入阶段。
• 预计达产后德国基地年产值约1亿欧元，瑞典约12亿欧元，匈牙利约8000万欧元。

客户合作与产能扩张

• 深化与国内外客户合作，与ACC签订2024-2030年2亿套锂电池壳体供应协议，宁德时代保障电芯结构件供应比例不低于40%。
• 2023年8月完成35亿元定增，资金主要用于新增产能建设，确保产能消化和扩张需求。

投资建议

• 财信证券预计2023-2025年归母净利润1337/2006/2786亿元，对应PE2421/1614/1162倍。
• 首次覆盖给予“增持”评级，目标价129元（对应2023年42倍PE）。

风险提示

• 下游需求不及预期、新建产能进度延迟、行业竞争加剧、客户集中度较高等。