20241029-国金证券-科达利-002850.SZ-业绩超预期_盈利坚韧_看好海外扩张_4页_963kb

科达利公司三季报业绩分析总结

业绩摘要

2024年1-3季度，公司收入859亿元，同比增长106%；归母净利润102亿元，同比增长279%；单季度第三季度收入315亿元，环比增长71%，归母净利润368亿元，环比增长85%。整体业绩超预期。

经营分析

1. 盈利能力
   尽管毛利率从23.2%下降至23.4%，但公司通过降低四费和减少资产减值损失，保持了稳定的净利率，第三季度扣非归母净利率达113.5%，环比持平。

2. 行业优势
   面对行业降价压力，公司通过优秀的成本控制和产品溢价能力，利润逆势增长。客户结构广泛、产品结构优化（如快充产品溢价）及龙头地位巩固是利润增长的主要驱动因素。

后续展望

预计2024年四季度延续增长态势，2025年全球出货量有望增长20%-30%，海外产值翻倍，进一步提升海外工厂盈利。海外需求释放和产能扩展是未来增长的关键。

盈利预测与评级

公司归母净利润2024-2026年预计分别为141.5亿、160亿、182亿元。对应的PE分别为18X、16X、14X。维持“买入”评级，认为其成本控制和龙头地位将持续支撑业绩增长。

风险提示

新能源汽车、储能需求不及预期，结构件价格下跌，海外产能投放不及等可能导致业绩不及预期。