20150408-交银国际证券-晨早快讯_18页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要涵盖多家港股及A股公司的NDR会议纪要、行业分析、市场动态及估值信息，内容涉及业绩表现、业务发展、盈利预测及投资建议等。

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金山软件 (3888.HK)

主要观点

• 2014年四个业务板块收入均超出预期，尤其是猎豹移动在海外变现能力显著提升，海外移动广告收入在2014年12月达到400K美金/天，1Q15突破500K美金/天。
• 金山云业务每日数据上传量市场份额第一，预计2015年云业务收入将达到WPS收入水平。
• 游戏业务重点转向移动游戏，2015年计划推出10个手游，成为收入增长的主要推动力。
• 2015年运营利润率受猎豹和金山云投入影响仍面临压力，猎豹和WPS业务不贡献利润。

关键信息

• 当前股价：HK$23.75
• 目标价：HK$22.63
• 2015年预计MAU达到600mn，与国际一线移动广告平台竞争。
• 公司估值表显示，2015年每股盈利预期为HK$0.77，市盈率为31倍，市净率为0.8倍。

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正通汽车 (1728.HK)

主要观点

• 厂家和经销商关系有所改善，新车毛利率预计在2015年下半年有所恢复。
• 售后服务毛利率稳中有升，预计2015年增长在10%-20%之间。
• 汽车金融业务是未来的重要看点，2015年3月获批设立上海东正汽车金融。
• 平行进口业务前景谨慎，受政策和车源影响较大。
• 2015年预计每股收益为0.43元，市盈率为7.7倍，市净率为0.8倍。

关键信息

• 当前股价：HK$4.16
• 潜在上升空间：+29.8%
• 目标价：HK$5.40
• 公司估值表显示，2015年每股盈利为0.43元，市盈率为7.7倍。

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宝信汽车 (1293.HK)

主要观点

• 新车销量目标调整方式更加合理，预计2015年新车销售增长为个位数。
• 延伸服务增长有望保持在30%以上，汽车街业务具有长期增长潜力。
• 平行进口业务提供新的增长点，但销量预测存在较大弹性。
• 费用率将略有下降，预计2015年费用率在7%左右。

关键信息

• 当前股价：HK$4.01
• 潜在上升空间：+22.2%
• 目标价：HK$4.90
• 公司估值表显示，2015年每股盈利为0.387元，市盈率为8.2倍。

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长城汽车 (2333.HK)

主要观点

• 3月销量为8.1万辆，环比增长56.4%，同比增长19.0%。
• SUV市场份额显著提升，H8车型上市将带来销量增长。
• A股溢价率有望缩小，预计2015/16年每股盈利分别为3.93元/4.64元。
• 2015年目标价上调至64.8港元，对应12倍的15/16年平均市盈率。

关键信息

• 当前股价：HK$54.70
• 潜在上升空间：+18.5%
• 目标价：HK$64.80
• 公司估值表显示，2015年每股盈利为3.93元，市盈率为11.0倍。

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大唐新能源 (1798.HK)

主要观点

• 2014年业绩低于预期，营业收入同比下降7.9%，净利润亏损1.5亿元。
• 新增风电装机数量处于低位，与行业领先企业差距拉大。
• 风机利用效率较低，限电情况影响公司业绩。
• 长期业绩增长不乐观，维持“中性”投资评级。

关键信息

• 当前股价：HK$1.21
• 目标价：HK$1.20
• 公司估值表显示，2015年每股盈利为HK$0.034，市盈率为28.31倍。

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银行业

主要观点

• 注册制加快信贷资产证券化发行速度，改善流动性。
• 2015年预计商业发行规模达到6000-8000亿元，对盈利贡献有限但有望提升。
• H股银行15年动态PE和PB分别为5.44和0.85倍，维持行业领先评级。

关键信息

• 重点推荐：重农行、中国信达、光大银行
• 风险提示：销量不如预期、竞争加剧导致毛利率下降

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互联网行业

主要观点

• 互联网行业仍具增长潜力，信息流和效果类广告盈利模式受关注。
• 重点公司包括好奇虎（QIHU.US）、金山（3888.HK）、腾讯（700.HK）、网龙（777.HK）、百度（BIDU.US）。
• 本周行业动态包括阿里巴巴与BMG达成音乐版权分发协议、蚂蚁金服推出OceanBase数据库、支付宝与华米科技合作推出移动支付手环等。

关键信息

• 行业评级：领先
• 投资建议：维持领先评级，关注主要互联网公司动向

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资源行业数据周报

水泥行业

• 全国水泥市场价格首次环比上涨0.14%，部分区域价格上涨，部分下跌。
• 企业发货环比提升5%-10%，库存仍处于高位。
• 散装水泥需求逐步恢复，预计4月中下旬库存压力有所缓解。

钢铁行业

• 螺纹和热轧价格周环比分别下跌1.7%和2.5%。
• 产能利用率上升，但库存仍高，短期内行业重心在去库存。

有色金属

• 伦铜价格上涨2.49%，沪铜价格上涨1.86%。
• 伦铝价格下跌0.11%，沪铝价格上涨1.30%。
• 黄金价格微涨0.34%，全球黄金ETF持仓略有增加。

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市场观点

恒生指数

• 恒生指数在复活节前高收，升0.8%，收报25,275。
• 水泥股、互联网股及石油股表现较好。

美股及欧洲股市

• 美股周二微跌，标普500下跌0.2%，道指下跌不足0.1%。
• 欧洲股市大幅上涨，Stoxx Europe 600跃升1.64%。

股市消息

• 内地开展水权确权登记试点，吸引社会资本参与水利建设。
• 人行实施250亿人民币逆回购操作，中标利率持平。
• 上海迪士尼乐园建设预计年底基本完成。

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总结

• 金山软件在移动广告和云业务表现突出，但运营利润率受业务扩张影响。
• 正通汽车和宝信汽车在汽车金融和售后服务方面有增长潜力，但需关注市场变化。
• 长城汽车3月销量强劲，H8车型上市带来新的增长点，A股溢价率有望缩小。
• 大唐新能源面临业绩下滑和限电问题，长期增长不乐观。
• 银行业受信贷资产证券化政策影响，流动性改善，盈利贡献有望提升。
• 互联网行业持续看好，重点公司有良好表现。
• 资源行业水泥价格温和上涨，钢铁行业去库存，有色金属价格波动。
• 市场整体表现分化，港股和A股各有亮点，需关注政策和行业动态。