20140227-交银国际证券-晨早快讯_12页_759kb

晨 早 快 讯 总结

核心内容概述

本报告为2014年2月27日的市场早讯，涵盖多个行业及个股的分析与展望，以及全球主要指数与商品价格的表现。整体市场情绪较为乐观，部分行业和个股被看好，部分则建议观望。

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主要观点与关键信息

旭辉控股集团 (884.HK)

• 基本面：FY13业绩符合预期，核心盈利增长65%，毛利率提升至25.8%，融资利率降至9.2%。
• 展望：预计FY14E和FY15E核心盈利分别增长46.9%和16.8%，合约销售增长目标为44%。
• 评级：维持「买入」评级，目标价上调至HK$2.60，较资产净值折让45%。
• 估值：当前估值较资产净值折让67%，吸引投资者。

安踏体育 (2020.HK)

• 表现：FY13纯利下跌3%，但经调整后2H13纯利增长2%，优于市场预期。
• 前景：订单增长稳定，但面临价格战和网购威胁，限制利润率增长。
• 评级：维持「中性」评级，目标价上调至HK$10.40，基于13.5倍FY14E市盈率。
• 估值：FY14E市盈率14.6倍，高于行业平均，估值已属正常水平。

华地国际控股 (1700.HK)

• 业绩：FY13纯利增长8%，符合市场预期，主要由百货店业务拉动。
• 挑战：超市业务EBIT预期下跌10%，因毛利率下降和销售费用上升。
• 评级：维持「买入」评级，目标价HK$4.50，较资产净值折让48%。
• 估值：目前市盈率低于行业平均，股息率4.8%，具备投资价值。

香港交易所 (388.HK)

• 业绩：FY13盈利增长11.3%，但低于预期，主要由于开支和投资收入下降。
• 展望：下调FY14/15盈利预期1.2%和1.9%，目标价维持不变。
• 评级：维持「中性」评级，当前市盈率27.7倍，市账率6.7倍。

保险行业

• 业绩：2013年保险公司盈利增长显著，但价值创造一般。
• 展望：建议等待市场风险降低后再买入，关注政策调整和行业整合。

民生银行

• 动态：开设直销银行，抢占网络金融先机，提升竞争力。
• 评级：维持「领先」评级，反映市场对银行股的乐观预期。

新能源汽车行业

• 动态：新能源汽车股大涨，比亚迪涨幅达9.62%，受益于北京充电网络建设。
• 分析：充电设施建设和政策支持推动行业前景向好，但实际推广仍需时间。
• 受益股：包括比亚迪、东风集团股份、吉利汽车等。

新能源行业

• 动态：国内首款光伏互联网金融产品发布，国家能源局发布第四批风电项目核准计划。
• 分析：光伏互联网金融产品具备潜力，但存在合法性与支付风险；风电核准规模超预期，推动行业发展。
• 价格趋势：多晶硅原料价格持续上涨，组件价格下跌。

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全球主要指数表现

指数	收市价	年初至今升跌%	三个月升跌%
恒指	22,437	0.54	-3.73
国指	9,806	0.67	-9.34
上A	2,137	0.35	-3.50
上B	228	-0.38	-10.00
深A	1,144	0.50	3.60
深B	818	1.48	-5.80
道指	16,198	0.12	-2.28
标普500	1,845	0.00	-0.17
纳指	4,292	0.10	2.76
英国富时100	6,799	-0.46	0.74
法国CAC	4,397	-0.40	2.35
德国DAX	9,662	-0.39	1.15

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主要商品及外汇价格表现

商品	收市价	三个月升跌%	年初至今升跌%
布兰特	109.52	-1.23	-1.16
期金	1,330.75	7.49	10.38
期银	21.30	8.37	9.41
期铜	7,026.00	-0.55	-4.54
日圆	102.31	-0.15	2.93
英镑	1.67	2.33	0.66
欧元	1.37	0.76	-0.44
HIBOR	0.38	0.00	-0.01
美国10年孳息	2.67	-0.07	-0.04

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市场观点

• 港股表现：恒指微升0.5%，收报22,437点，整体市场情绪谨慎。
• 美股表现：周三反复，标普500持平，道指微升，欧洲股市普遍下跌。
• 中国保险：1月原保险保费收入同比增长67.38%，其中寿险增长88.06%，显示行业复苏迹象。
• 新能源趋势：北京充电桩建设推动新能源汽车股上涨，行业前景被看好。
• 政策与市场：经济政策调整可能带来市场反弹，建议投资者关注政策转向后的投资机会。

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行业与个股分析

新能源行业

• 光伏互联网金融：联合光伏与合作伙伴推出首款产品，但面临风险。
• 风电核准计划：第四批核准容量为27.60GW，超出预期，推动行业发展。
• 多晶硅价格：持续上涨12周，组件价格下跌7周，行业盈利压力较大。

汽车行业

• 比亚迪：因新能源政策利好，股价大涨9.62%。
• 行业前景：新能源车推广需时间，价格、便利性和安全性仍是挑战。

银行业

• 直销银行：民生银行开启直销银行，提升网络金融竞争力。
• 行业展望：政策转向，银行股估值吸引，但需关注经济放缓与信托违约风险。

保险行业

• 盈利增长：寿险与产险盈利显著增长，但价值创造有限。
• 评级：维持「领先」评级，但需等待市场风险降低。

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估值概要

公司	股票代码	评级	目标价 (HK$)	市值 (US$m)	收盘价 (HK$)	FY13E市盈率	FY14E市盈率	FY15E市盈率	市净率	股息率 (%)
中国平安	2318 HK	领先	62.60	423,284	62.60	14.3	13.4	11.5	2.2	N/A
中国神华能源	1088 HK	领先	21.15	359,109	21.15	7.1	7.6	7.7	1.3	5.7
中国旺旺控股	151 HK	同步	11.72	154,847	11.72	31.7	30.2	26.0	2.1	4.3
华能新能源	958 HK	未评级	N/A	4,003	3.44	21.5	15.5	15.9	0.85	N/A
中国银行	3988 HK	领先	3.25	894,125	3.25	4.8	4.8	4.5	0.8	6.8

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行业整合与市场机会

• 华地国际：具备收购潜力，当前估值较低，股息率较高。
• 信和置业：核心盈利下滑，但资产净值折让显著，维持「中性」评级。
• 国企指数：整体表现疲软，部分个股如中国神华能源、中国平安等仍具吸引力。

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总结

整体来看，市场对部分行业如新能源、保险、房地产等表现出乐观态度，部分个股如旭辉控股、华地国际被上调评级和目标价。同时，也提醒投资者注意市场波动、政策风险及行业整合带来的不确定性。建议投资者关注估值较低、具备增长潜力的个股，同时留意市场预期变化及政策调整动向。