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2014年5月13日早晨快訊總結

核心內容概述

本報告涵蓋了汽車行業、銀行業及市場觀點等多個領域，分析了行業趨勢、公司表現以及市場動態，並提供了投資建議。

汽車行業

北京豪華車經銷商調研重點

1. 市場競爭激烈
   北京作為一個特殊的市場，自2011年起實施購車限購政策，導致置換車比例高，市場競爭加劇。

2. 國產車型占比提升
   宝马的國產車型（3系、5系、X1）佔比達2/3，而沃爾沃的國產S60L占比預計上升至37-38%。

3. 折扣幅度加大
   折扣幅度有所擴大，尤其在進口車型上，但庫存情況良好。

4. 保險返傭比例高
   北京的保險返傭比例高於其他市場，售後服務表現較高增長。

5. 電動汽車看法謹慎
   對電動汽車業務的發展持謹慎態度。

6. 經銷商表現
   經銷商股價表現分化，部分個股表現較弱，但整體成長性仍強。

华晨中国 (1114.HK)

• 4月銷量表現
  4月銷量達24,776輛，環比增長2.2%，同比增長30.6%，創歷史新高。
• 產品結構
  3系/5系/X1佔比達31.1%/50.0%/18.9%，與去年同期相比，3系和X1占比提升。
• 產能利用率
  4月總體產能利用率為99.1%，高於上月。
• 新產品預期
  5系新能源車款預計在年底上市，2系可能在15年下半年推出。
• 投資建議
  維持買入評級，目標價HK$16.00，目前市盈率為11.4倍（FY14E）和9.7倍（FY15E）。

吉利汽車 (175.HK)

• 4月銷量表現
  4月銷量達35,646輛，環比增長2.6%，同比減少19.9%。
• 出口與國內表現
  出口表現有所復蘇，但國內銷量仍未改善。
• 產品結構
  SUV+EC7佔比達55.1%，高於去年同期13.9個百分點。
• 產能利用率
  4月利用率為68.4%，環比上升1.7個百分點。
• 投資建議
  維持中性評級，目標價HK$3.40，潛在上升空間為+25.5%。

銀行業

4月金融數據

• M2增速
  M2增速上升1.1個百分點至13.2%，與非存款類金融機構存款增長加快有關。
• M1增速
  M1增速僅上升0.1個百分點至5.5%，仍處低位。
• 新增貸款
  4月新增貸款7747億元，低於預期，企業中長期貸款同比顯著多增。
• 存款下降
  4月存款減少6546億元，同比多降5545億元，存款增速創歷史新低。

行業評級與估值

• 行業評級
  維持行業「領先」評級。
• 主要銀行表現
  • 工行、建行、農行、中行、招行、中信、民生、重農行、重慶銀行等均為「長線買入」評級。
• 市場利率
  市場利率環比小幅上升，流動性仍寬鬆，民間借貸利率呈上升趨勢。

市場觀點

恒生指數表現

• 週一表現
  恒生指數週一大升398點，報22,261點，升幅1.8%，受地產股帶動。
• 個股表現
  長江（1.HK）與恒地（12.HK）表現突出，騰訊（700.HK）與金山軟件（3888.HK）亦有顯著上漲。
• 全球主要指數
  標普500與道指均創新高，納指小幅下跌，歐洲股市上漲。

政策與市場消息

• 國務院政策
  推出新「國九條」，擴大QFII與QDII投資範圍及額度。
• 財政部數據
  4月財政收入同比增長9.2%。
• 中汽協數據
  4月汽車銷售達200萬輛，同比增長8.8%，但按月下跌7.6%。
• 寶鋼降價
  行業對後市預期不樂觀，寶鋼連續兩月降價。

其他重點

• 騰訊增持京東
  預計增持京東股權至20%，京東將於5月22日美國上市。
• 經濟數據預告
  本周將公布美國及中國的多項經濟數據，包括MBA按揭申請、生產物價指數、消費物價指數等。

結論

1. 汽車行業
   北京市場競爭激烈，國產車型占比上升，折扣幅度加大，但庫存良好。華晨中國表現優異，吉利汽車需等待渠道改革和新產品推出。
2. 銀行業
   新增貸款低於預期，存款增速創歷史新低，但企業中長期貸款增長，市場流動性仍寬鬆，行業評級維持「領先」。
3. 市場動態
   恒生指數受地產股帶動上漲，全球股市表現分化，科技與工業股領漲，投資者關注中報業績與政策動向。