20210514-开源证券-非银金融_2021Q1销售机构公募基金保有数据点评-独立三方份额快速提升_行业或加速转向保有竞争_5页_544kb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度非银金融行业的销售机构公募基金保有数据，重点聚焦于银行、独立三方平台和券商在偏股型基金和非货基市场的表现。整体来看，非银金融行业集中度较高，财富管理方向成为竞争焦点，行业成长性显著。

主要观点

1. 行业集中度较高，银行仍占据主导地位

银行在偏股型基金和非货基市场占据主导地位，其中招商银行以6711亿元的偏股型基金保有规模位居行业第一。
银行非货基保有规模前六名中，招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行和中国民生银行占据前六，合计市占率超过50%。
独立三方平台中，蚂蚁基金以8901亿元的非货基保有规模位居第一，市占率达7.15%，天天基金紧随其后，市占率为3.47%。
券商在非货基市场保有规模较小，前五名分别为中信证券、广发证券、华泰证券、国信证券、招商证券，合计市占率约39%。

2. 独立三方市场份额快速提升

独立三方平台在偏股型基金和非货基市场中市占率分别从2019年末的13%提升至22%和27%。
蚂蚁基金和天天基金作为独立三方的代表，占据了行业主要份额，其中蚂蚁基金在非货基市场市占率最高，但偏股型基金占比最低。
银行在非货基市场中偏股型基金占比普遍高于独立三方，反映出银行在固收类产品上的优势。

3. 3月基金保有量环比增长，市场仍保持净申购

尽管3月沪深300和偏股基金指数下跌，基金保有量仍环比增长2%，表明市场整体仍保持净申购。
行业成长性凸显，基金销售机构的市场份额持续上升。

关键信息

行业发展趋势

非银金融行业正加速向“保有竞争”转型，保有量成为衡量机构实力的重要指标。
财富管理方向成为行业发展的核心，预计未来将吸引更多资源投入。

投资建议

推荐标的：东方财富，其保有数据符合预期，与行业巨头差距优于市场预期，具备较大的提升空间。
受益标的：中信证券、广发证券、兴业证券，因其在券商内部排名靠前，具有一定的竞争优势。

风险提示

市场波动加大可能影响基金销售表现。
公募市场扩容不及预期可能限制行业增长。

表格摘要

表1：偏股型基金保有量3000亿元以上机构

排名	机构名称	机构类型	保有规模（亿元）	市占率	偏股型基金占非货基比重
1	招商银行	银行	6711	9.6%	95%
2	蚂蚁基金	独立三方	5719	8.2%	64%
3	中国工商银行	银行	4992	7.1%	93%
4	中国建设银行	银行	3794	5.4%	93%
5	天天基金	独立三方	3750	5.4%	87%
6	中国银行	银行	3048	4.4%	67%

表2：非货基保有量4000亿元以上机构

排名	机构名称	机构类型	保有规模（亿元）	市占率
1	蚂蚁基金	独立三方	8901	7.15%
2	招商银行	银行	7079	5.69%
3	中国工商银行	银行	5366	4.31%
4	中国银行	银行	4572	3.67%
5	天天基金	独立三方	4324	3.47%
6	中国建设银行	银行	4101	3.29%

表3：受益标的估值表

证券代码	证券简称	股票价格（元）	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	P/E（2019A）	P/E（2020E）	评级
300059.SZ	东方财富	30.46	0.58	0.80	1.07	52.63	38.08	买入
601377.SH	兴业证券	8.02	0.60	0.68	0.79	13.42	11.74	未评级
000776.SZ	广发证券	14.69	1.32	1.56	1.76	11.13	9.42	未评级
600030.SH	中信证券	23.63	1.16	1.44	1.67	20.37	16.44	未评级

结论

非银金融行业在2021年第一季度表现出较强的竞争力和成长性，银行和独立三方平台占据主要市场份额。随着市场透明度提升，保有量将成为衡量机构实力的核心指标。东方财富在独立三方中表现突出，具备较大的发展空间，继续推荐。同时，中信证券、广发证券、兴业证券等券商也具有一定的竞争优势。行业或加速向保有竞争转型，未来值得关注。

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