20220129-开源证券-2021Q4公募保有和渠道数据点评_申购额对保有影响加大_独立三方市占率持续提升_5页_737kb

非银金融行业总结

核心内容

本报告分析了2021年第四季度中国公募基金市场数据，重点关注基金保有规模、渠道表现及独立三方平台的发展趋势。同时，对非银金融行业整体表现及投资价值进行了评估，提出看好行业整体的发展前景。

主要观点

1. 公募基金市场扩容趋势持续

• 2021年末全市场非货基金保有规模达到16.09万亿元，同比增长36%。
• 偏股型基金保有规模为8.63万亿元，同比增长34%。
• 2021Q4非货/偏股基金保有规模环比增长分别为4.1%和2.0%，超出市场预期。

2. 独立三方平台市占率持续提升

• 2021Q4独立三方平台在非货基金和偏股型基金保有规模中的市占率分别为34.5%和26%，显示其在财富管理市场的竞争力不断增强。
• 天天基金、蚂蚁基金、招商银行、工商银行等机构在非货和偏股基金保有规模中排名靠前，其中天天基金偏股型基金保有规模环比增长10.9%，非货基金保有规模增长16.5%，表现突出。
• 上海基煜基金和北京汇成基金在非货基金保有规模中增速显著，分别为42.3%和69.7%，成为独立三方平台中的重要增长点。

3. 新发基金对保有量影响减弱，存量申购作用增强

• 2021Q4偏股型基金认申购额为2.1万亿元，环比下降31%，同比减少3%。
• 新发基金规模占认申购额比重降至14%，较2021Q3下降3个百分点，表明新发基金对保有规模增长的贡献逐步减弱。
• 赎回意愿下降，2021Q4偏股型基金赎回份额为1.05万亿份，占认申购份额的81%，环比略有改善。

4. 市场集中度变化

• 全市场非货基金保有规模同比增长11.1%，CR5集中度为24.47%，CR10集中度为32.85%，显示市场仍处于集中趋势。
• 偏股型基金保有规模同比增长6.6%，CR5集中度为34.72%，CR10集中度为48.33%，银行系机构仍占据主导地位。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券
• 受益标的：中信证券、中金公司（H股）、兴业证券、长城证券
• 风险提示：市场波动可能影响保有增长，头部机构市占率可能不及预期

数据亮点

• 天天基金：在非货基金保有规模中排名第三，环比增长16.5%，市占率提升0.19%。
• 上海基煜基金：非货基金保有规模环比增长42.3%，市占率提升0.25%。
• 北京汇成基金：非货基金保有规模环比增长69.7%，市占率提升0.32%。

估值与盈利预期

• 2022年预计偏股型基金和非货基金保有规模分别增长15%和20%，日均保有规模分别增长20%和28%。
• 推荐的头部公司盈利成长性良好，未来表现值得期待。

行业展望

• 大财富管理赛道仍具备较强的盈利增长潜力。
• 独立三方平台在财富管理市场中的地位持续上升，未来或成为行业增长的主要动力。
• 建议关注低估值的头部券商及大财富管理主线龙头。

投资建议

• 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券
• 受益标的：中信证券、中金公司（H股）、兴业证券、长城证券
• 评级说明：报告中采用相对评级体系，买入评级表示预计相对强于市场表现20%以上，中性评级表示预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。

风险提示

• 市场波动可能对保有规模增长带来不确定性。
• 头部机构市占率可能不及预期，影响行业整体格局。

估值方法与法律声明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，考虑是否咨询独立投资顾问。

附录

• 分析师：高超
• 联系方式：gaochao1@kysec.cn
• 证书编号：S0790520050001