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基金代销竞争加剧，第三方机构增长迅猛总结

核心内容

2021年第四季度，中国公募基金销售市场保持增长态势，前100家销售机构股票+混合型基金保有规模达到64609亿元，环比增长4.9%；非货币型基金保有规模达到83262亿元，环比增长8.7%。整体来看，基金代销市场竞争格局进一步变化，独立销售机构市场份额稳步提升，对银行及券商系渠道形成一定冲击。

主要观点

• 市场整体增长：基金销售保有量规模持续上升，非货基及权益基金增长尤为显著，市场集中度略有下降。
• 独立销售机构崛起：独立销售机构数量增加，市场份额提升，尤其在非货基领域表现突出，市占率提升0.8pct，达到17.7%。
• 天天基金表现亮眼：天天基金在股票+混合型基金和非货币型基金保有量规模及市占率均实现显著增长，首次超越工商银行，排名第三。
• 券商系渠道承压：券商系在股票+混合型基金及非货基领域的市占率均有所下滑，但其在权益投研和产品创设方面具有优势，未来可能在基金投顾和私募产品销售上实现突破。
• 银行系渠道整体下滑：银行系在股票+混合型基金和非货基领域的市占率均下降，头部银行如招商银行保持领先，但其他银行面临较大竞争压力。
• 头部机构集中度下降：CR10在股票+混合型基金市占率为48.3%，非货基市占率为32.7%，较2021Q3均下降1.0pct，显示市场分散化趋势。

关键信息

各渠道保有量及市场份额变化

头部机构表现

• 招商银行：股票+混合型基金保有量7910亿元，市占率9.16%，非货币型基金保有量8701亿元，市占率5.41%。
• 蚂蚁基金：股票+混合型基金保有量7278亿元，市占率8.43%，非货币型基金保有量12985亿元，市占率8.07%。
• 天天基金：股票+混合型基金保有量5371亿元，市占率6.22%，非货币型基金保有量6739亿元，市占率4.19%，排名第三。
• 工商银行：股票+混合型基金保有量5356亿元，市占率6.20%，非货币型基金保有量5963亿元，市占率3.70%，排名第四。
• 建设银行：股票+混合型基金保有量4055亿元，市占率4.70%，非货币型基金保有量4545亿元，市占率2.82%，排名第五。
• 中信证券：股票+混合型基金保有量1048亿元，市占率1.21%，非货币型基金保有量1158亿元，市占率0.72%，排名第14。
• 华泰证券：股票+混合型基金保有量850亿元，市占率0.98%，非货币型基金保有量932亿元，市占率0.58%，排名第18。
• 广发证券：股票+混合型基金保有量702亿元，市占率0.81%，非货币型基金保有量784亿元，市占率0.49%，排名第19。
• 基煜基金：股票+混合型基金保有量580亿元，市占率0.67%，非货币型基金保有量1869亿元，市占率1.16%，排名第21。
• 汇成基金：股票+混合型基金保有量489亿元，市占率0.57%，非货币型基金保有量1515亿元，市占率0.94%，排名第24。

投资建议

• 关注东方财富：因其具备客户质量优势及流量优势，预计在基金代销市场中表现优异。
• 关注头部券商：如中信证券、中金公司、东方证券，这些机构在财富管理转型和产品创设方面表现突出，未来可能在基金投顾和私募产品销售上实现突破。
• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：包括新发基金规模不及预期、监管收紧、流动性紧缩等。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由张经纬分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容及观点负责，确保信息来源合法合规，分析结论合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的完整性和准确性。投资者应自行判断，谨慎使用本报告内容。

附录

• 相关报告：包括市场震荡、监管政策、行业趋势等多方面的分析。
• 行业评级体系：涵盖收益与风险评级，用于评估未来6个月的投资表现及风险水平。